All-Path and One-Path Reachability Logic

Tanto el ROA como el ROE presentaron una tendencia creciente entre los periodos analizados 2014 - 2016, pues luego de haber presentado indicadores negativos en el año 2014 de -3,50% y -32,21% respectivamente, se produce un cambio importante producto de la generación de resultados positivos para los años 2015 y el 2016,

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cuando el ROA pasó de 0,03% a 0,59%, mientras que el ROE pasó de 0,19% a 4,12%. Sin embargo, para el 2016 se observa una mejoría, aunque cabe mencionar que los indicadores se encuentran muy por debajo del sistema de aseguradoras, lo que representa un riesgo para la institución. En junio de 2017, se revierte la tendencia creciente que venían presentando el ROA y ROE, puesto que presentan un porcentaje de 0,16% y 1,23% respectivamente. Porcentajes que denotan un decrecimiento en comparación a junio de 2016, en el que el ROA alcanzaba un porcentaje de 0,69%, mientras que el ROE un porcentaje de 4,75%; a continuación una ilustración del comportamiento histórico de los indicadores de rentabilidad:

GRÁFICO 17: INDICADORES DE RENTABILIDAD

Fuente: Boletín de la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros / Elaboración: Class International Rating

Al analizar el indicador que relaciona el resultado de inversiones sobre el activo, se observa que tiene variaciones en los periodos analizados, ya que los resultados de inversiones muestran la misma tendencia, al igual que el comportamiento de los activos de la entidad en el último año presenta un incremento considerable. Entre tanto, al revisar el indicador que relaciona las inversiones financieras sobre activos, tuvo una tendencia creciente en el periodo analizado y evidencia que la evolución de las inversiones financieras ha sido fluctuante: pasa de 20,13% en el 2014 a 23,06% en el 2015, mientras que a diciembre de 2016 alcanza el 22,84%; al 30 de junio 2017, el indicador registra un porcentaje de 23,51; mientras que el indicador de resultados de inversiones se redujo de 2,99% en junio 2016 a 0,47% en junio 2016, comportamiento que es producto de la reducción del rendimiento del portafolio de inversiones al 30 de junio 2017.

Activos

Los activos totales de ORIENTE SEGUROS S.A, al 31 de diciembre de 2016, ascendieron a USD 39,21 millones, valor que representó un crecimiento del 9,16% respecto al año 2015, cuando alcanzó un valor de USD 35,92 millones, a consecuencia principalmente por el aumento en los rubros deudores por reaseguro y coaseguro, que pasaron de USD 13,64 millones en el 2015 a USD 17,36 millones en el 2016 y del rubro de inversiones que pasó de USD 9.86 millones en el 2015 a USD a 11.37millones en el año 2016. En el periodo de junio de 2017, la empresa registró un total de activos con un monto de USD 38,89 millones, cifra cercana a lo reflejado en diciembre 2016, es por ello que existe un decrecimiento de apenas el 0,81% que se encuentra fundamentado en la disminución de los rubros de deudores por prima y otros activos.

Históricamente, el principal componente del activo ha sido la cuenta de deudores por reaseguros y coaseguros que, a diciembre de 2016, representó el 44,27% de los activos totales (37,97% a diciembre de 2015). La segunda cuenta con mayor peso dentro de los activos totales es inversiones con el 29,01% a diciembre de 2016 (27,46% a diciembre de 2015). Al 30 de junio de 2017, continúa con la misma estructura histórica, puesto que la cuenta con mayor representación dentro del activo, sigue siendo la cuenta de deudores por reaseguros y coaseguros, que acaparó el 49,01% del total del activo, seguido de la cuenta de inversiones que, por su parte, representó el 29,60%.

La cuenta de inversiones se compone de inversiones financieras, caja bancos y propiedad, planta y equipo. Al 31 de diciembre de 2016, las inversiones financieras alcanzaron el valor de USD 8,95 millones, lo que

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representó un incremento del 8,09% respecto a diciembre de 2015, cuando fueron USD 8,28 millones. Las inversiones financieras para el periodo de junio de 2017, alcanzaron un monto de USD 9,15 millones, lo que denotó un ligero crecimiento del 2,14% con respecto a diciembre de 2016. Las inversiones de ORIENTE SEGUROS S.A. a junio de 2017, estuvieron conformadas principalmente por el peso de inversiones en Títulos emitidos por el Estado y el Banco Central constituidos por bonos global, registran un 68,45% (71,90% a diciembre 2016); obligaciones emitidas por entidades bajo control de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros constituyen un importe de 14,27% (16,71% a diciembre 2016), títulos emitidos por el Sistema Financiero representan un porcentaje de 7,60%, fondos de inversión nacionales que constituyen un 5,23% (6,86% a diciembre 2016) y finalmente acciones de sociedades nacionales que tuvieron un peso de 4,45% (4,53% a diciembre 2016). El portafolio de inversiones de la entidad se encontró conformado principalmente por inversiones de renta fija tipo I y renta fija tipo II a valor razonable. La compañía mantiene su portafolio de inversiones en instituciones cuya calificación de riesgos mínima es A o superior, a excepción de una de sus inversiones cuya calificación de riesgo se ha deteriorado de AA- a B, que representa menos del 1% y se encuentra debidamente provisionada.

Adicionalmente, es importante mencionar que las inversiones en Fondos de Inversión, acciones y las inversiones en el extranjero no requieren poseer una calificación de riesgo.

Alineados a la nueva norma de Capital Adecuado, ORIENTE SEGUROS S.A. realizó una mayor retención de primas en sus principales ramos, lo que generó la necesidad de efectuar mayores inversiones obligatorias; por lo que, la estructura de inversiones se vio afectada con un déficit de inversiones obligatorias de USD 3,6 millones; la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el 2 de febrero del 2016, dio a la aseguradora un plazo de 30 días para que presente un cronograma con las medidas adoptadas para superar el déficit en inversiones obligatorias y restaurar el equilibrio financiero, así como una proyección de estados financieros para tres años; el 22 de marzo del 2016 la aseguradora presentó el Programa de Regularización a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el mismo que fue aprobado el 5 de julio del 2016. Al 31 de diciembre de 2016, la compañía alcanzó un déficit de inversiones obligatorias de USD 2,39 millones, menor al proyectado en el Programa de Regularización aprobado que fue de USD 2,82 millones, por lo tanto, se puede manifestar que la aseguradora se encuentra dentro del programa de regularización que tiene fecha de cumplimiento diciembre 2017. Para el periodo de junio de 2017, en la continuación del Programa de Regularización, la empresa presentó un déficit de inversiones obligatorias por USD 1,86 millones, dentro de las proyecciones del programa se estima que a diciembre de 2017 existirá un superávit de USD 0,21 millones.

Adicionalmente, la cuenta Deudores por primas, a diciembre de 2016, registró un valor de USD 5,78 millones, lo que significó una disminución del 25,52% respecto a diciembre de 2015, cuando sumaron USD 7,76 millones. A 30 de junio de 2017, el rubro de Deudores por primas presentó un valor monetario de USD 4,07 millones, representando una disminución del 29,50% con respecto a diciembre 2016. Es importante observar que la cuenta de Deudores por reaseguros y coaseguro fue superior a Deudores por primas.

Del total de la cartera de deudores por primas registrada al 31 de diciembre del 2016, el 46,08% estuvo conformado por cartera por vencer, un 29,84% correspondió a cartera vencida entre 1 y 60 días, el 8,22% correspondió a cartera vencida de 61 a 150 días, mientras que 15,86% corresponde a la cartera vencida más de 151 días. Para junio de 2017, la cartera de deudores por primas conforma su composición con el 32,60% de cartera por vencer, el 19,17% conformada por la cartera vencida entre 1 y 30 días, la cartera vencida entre 31 y 180 días representó 24,66% y, por último, el 23,56% restante corresponde a la cartera vencida de más de 181 días. De lo evidenciado, se puede deducir que la compañía debe poner énfasis en gestionar la recuperación de valores vencidos, sobre todo aquellos que registran el mayor número de días vencidos.

La cartera de créditos sobre el activo total, al 30 de junio del 2017, presentó un indicador de 64,85%, ligeramente superior al porcentaje evidenciado en diciembre del 2016 cuando fue de 64,45%; en función de ello se puede apreciar que existe una concentración importante en los importes adeudados a la entidad por parte de asegurados, reaseguradores, coaseguradores y otros, y además un importante porcentaje se encuentra vencido, por lo que la calidad de los activos podría verse afectada.

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Los inmuebles más bienes muebles de uso sobre los activos, históricamente han registrado una partición inferior al 7% con respecto de los activos; al 31 de diciembre del 2016, dicho rubro alcanzó un total de USD 2,29 millones, valor que representó el 5,84% de los activos totales. Para junio de 2017, dicha cuenta alcanzó un monto de USD 2,27 millones, cifra que representó igualmente el 5,84% del valor total de activos.

Al 31 de diciembre del 2016, el indicador de liquidez de la aseguradora se ubica en 0,98, similar al obtenido en diciembre del 2015 cuando fue 0,99 e inferior al sistema de aseguradoras que se situó en 1,18. Para junio de 2017, el indicador de liquidez de la entidad se ubicó en 0,99, similar a lo evidenciado en diciembre 2016. De igual manera, el indicador de la compañía se sigue ubicando por debajo del indicador promedio del sistema de aseguradoras que obtiene un 1,21, la liquidez de la compañía, de cierta manera, se ha visto afectada por la alta concentración de la cartera en cartera de fianzas vencida.

Pasivos

Los pasivos de ORIENTE SEGUROS S.A. se mostraron fluctuantes durante el período analizado, lo que evidencia un comportamiento consecuente con la evolución de los activos totales. De esta manera, los pasivos totales pasan de USD 34,01 millones en el 2014 a USD 30,92 millones en el 2015, para el periodo 2016 los pasivos se incrementan y llegan a totalizar USD 33,95 millones, mientras que al 30 de junio de 2017, los pasivos de la compañía totalizaron USD 33,60 millones, valor que fue inferior en 1,03% con respecto a lo registrado en diciembre de 2016. Los activos totales de la compañía se han financiado principalmente con pasivos, por sobre el patrimonio y esto es común en las compañías de seguros, por las reservas que deben constituir. Los pasivos financiaron el 86,58% de los activos totales en el 2016 (86,07% en el 2015). Para junio de 2017, continúa la tendencia evidenciada, puesto que los pasivos financiaron al activo en 86,39% inferior a lo presentado a diciembre de 2016; para el cálculo del indicador, se consideran como parte de los pasivos las reservas técnicas generadas por una mayor retención de primas que representa una obligación con terceros que se mantiene como una norma de prudencia técnica; su constitución o liberación son parte de la dinámica del negocio para atender las contingencias y obligaciones que emergen de los contratos de seguros o desviaciones de siniestralidad de acuerdo a la metodología establecida por la normativa que les aplica.

Dentro de los pasivos, la participación de las reservas técnicas también ha sido variable y a diciembre de 2016 fue la cuenta de mayor peso, cuando alcanzó los USD 13,21 millones y representó el 33,71% de los activos totales (42,84% a diciembre de 2015). La segunda cuenta en importancia del pasivo, a diciembre de 2016, fue reaseguros y coaseguros cedidos con el 27,87% (USD 10,93 millones) y finalmente otros pasivos con el 24,75% del activo, este rubro a su vez se conformó principalmente por primas anticipadas e impuestos, retenciones y contribuciones superintendencia. Para el periodo correspondiente a junio de 2017, se mantiene la misma estructura evidenciada en composición de los pasivos, puesto que la cuenta de reservas técnicas registró un monto de USD 13,13 millones, con lo cual representó el 33,77%; seguido por la rubro de reaseguros y coaseguros cedidos que alcanzó un valor de USD 11,84 millones, logrando así una representación del 30,44% y, por último, la cuenta de otros pasivos que muestran una cantidad de USD 8,40 millones, participando con el 21,59%.

Para el cálculo de las reservas técnicas la compañía considera las normas y procedimientos descritos en la normativa vigente.

Patrimonio

El patrimonio de ORIENTE SEGUROS S.A. presenta una participación creciente durante el periodo analizado (2014 – 2016), pues pasa del 12,80% de los activos totales en el 2014 con un valor de USD 4,99 millones, al 13,42% en el 2016 con un valor de USD 5,26 millones. En junio de 2017, presenta un ligero crecimiento con respecto a lo registrado en diciembre de 2016, puesto que alcanza un monto de USD 5,29 millones, lo que representa un crecimiento de 0,61%.

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reservas, pues se mantuvieron en USD 5,13 millones, no obstante para el año 2016 el capital social tiene mayor representatividad, es así que durante los periodos 2014-2015 se mantuvo sin ninguna variación situándose en USD 3,76 millones, mientras que al cierre del 2016 fue de USD 8,03 millones, su peso sobre el patrimonio total fue de 152,61%, debido a la afectación que tiene por las pérdidas acumuladas que presenta la aseguradora a esta fecha de 3,69 millones. El capital social es superior en 113,36% al registrado en diciembre 2015, este crecimiento es producto de la obligatoriedad de cumplir con el capital mínimo, es importante mencionar que debido al registro de pérdidas acumuladas de años anteriores, el capital social se ha visto afectado. Para el periodo de junio de 2017, el capital social continúa siendo la cuenta de mayor proporción dentro de la composición del patrimonio, puesto que se mantuvo sin ninguna variación con un monto de USD 8,03 millones, representando el 20,64% de los activos, mientras que dentro del patrimonio al 30 de junio de 2017, debido a la acumulación de pérdidas el capital social se está viendo afectado.

El Código Orgánico Monetario y Financiero, entre otras resoluciones y aspectos, estableció que el capital pagado mínimo legal para la constitución de una compañía de seguros es de USD 8,00 millones, por lo cual ORIENTE SEGUROS S.A., mediante Junta General Extraordinaria de Accionistas con fecha 1 de marzo de 2016, resolvió el incremento de capital pagado, aumento de capital autorizado, reforma y codificación del estatuto de Oriente Seguros S.A.; con fecha 10 de marzo del 2016 se recibe la autorización por parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para elevar a escritura pública el aumento de capital. Los recursos para alcanzar el capital pagado mínimo provinieron de las Reservas Patrimoniales de la compañía y un aporte de capital fresco de USD 2’900.000, de los actuales socios de la compañía en noviembre de 2014; ORIENTE SEGUROS S.A. presentó toda la información necesaria para el proceso de legalización de los capitales a la entidad de control en octubre de 2015.