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Los ingresos operacionales de VAZ SEGUROS S.A. COMPAÑIA DE SEGUROS, que incluyen el ingreso devengado y el ingreso por comisiones recibidas, presentó una tendencia a la baja entre los ejercicios económicos 2014 y 2016, pues pasan de un valor de USD 10,81 millones en el 2014 a USD 10,02 millones en el 2015, dicha reducción respondió principalmente a una disminución en la prima, puesto que, para el 2015 fue un año de desaceleración económica en donde la capacidad adquisitiva de los ecuatorianos se contrajo; a su vez, para el término del año 2016, éste totalizó USD 9,71 millones, cifra que fue inferior en -3,13% a lo registrado en su período anual previo, debido a la diminución presentada en las primas emitidas así como en las comisiones recibidas, esta última se redujo en un 62,05% con respecto del 2015. A junio de 2017 los ingresos operacionales presentaron un valor de USD 5,91 millones, siendo este valor mayor en 33,24% al registrado en junio de 2016 (USD 4,44 millones) principalmente gracias al aumento del ingreso devengado.

Por otro lado, al revisar los ingresos de la entidad obtenidos por las primas netas emitidas clasificadas por el ramo de seguro otorgado, a diciembre de 2015, alcanzaron un valor de USD 13,03 millones, de los cuales el 75,10% se concentró en el ramo por vehículos, mientras que para diciembre de 2016 la prima neta emitida totalizó USD 12,33 millones, cifra que fue inferior en -5,38% a su periodo anual previo, respecto a su estructura, estuvo conformada en un 73,75% por el ramo vehículos. Para junio de 2017 los ingresos obtenidos por las primas netas emitidas fueron de USD 7,15 millones, siendo mayor en 21,26% a junio de 2016; y la concentración en el ramo de vehículos fue del 73,70% del total de la prima emitida. A continuación se presenta el detalle de la estructura de la prima neta emitida, a junio de 2016 y junio de 2017:

GRÁFICO 17 y 18: INGRESOS POR PRIMA NETA EMITIDA JUN-16 y JUN-17

Fuente: VAZ SEGUROS S.A. COMPAÑIA DE SEGUROS / Elaboración: Class International Rating

La relación del costo de siniestros frente a los ingresos de operación49 presentó una tendencia decreciente, puesto que pasó de representar el 55,83% en el año 2014 a 52,09% para diciembre de 2016, ya que en términos monetarios los costos de siniestros reflejaron también un comportamiento a la baja, afectado principalmente por el rubro siniestro pagado. Para junio de 2017 los costos de siniestro representaron el 37,42% de los ingresos operacionales, valor inferior a lo registrado en junio de 2016 en 14,01% (57,98% de los ingresos en el 2016); esto gracias a la disminución en un 5,22% de los siniestros pagados

El margen de contribución presenta una evolución similar a los costos de siniestros, evidenciando un decremento en términos monetarios, no obstante en su relación frente a los ingresos de operación tuvo un comportamiento creciente para el período bajo estudio (2014-2016), pues pasan del 26,76% (USD 2,89 millones) en el 2014 al 28,36% (USD 2,84 millones) en el 2015, mientras que para el 2016 el margen de contribución se ubicó en 29,11% (USD 2,83 millones). El margen de contribución a junio de 2017 fue de USD 2,73 millones, siendo considerablemente mayor a junio de 2016, y representó el 46,23% de los ingresos operacionales, esta variación se dio pese a que las comisiones pagadas superaron a las recibidas, por el

40 mencionado crecimiento se atribuye a un decrecimiento en los costos de siniestros.

Al respecto de este punto es importante señalar que mediante resolución 051-2015-S50 emitida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera y publicada mediante registro oficial N° 477 del 10 de abril del 2015, se modifica el porcentaje mínimo de retención de la prima total emitida por las compañías de seguros en los ramos de vehículos, accidentes personales, asistencia médica, mismo que será del 95%. Este cambio ocasionó que VAZ SEGUROS S.A. COMPAÑIA DE SEGUROS, durante el año 2015, deba constituir una mayor reserva de riesgos en curso respecto de lo que fue la liberación de la misma reserva en ese periodo, lo cual tuvo una evidente afectación en la cuenta de resultados.

Los gastos de administración, por su parte, crecen entre el 2014 y 2015 en un 33,17%; no obstante para el término del año 2016, éstos presentaron una disminución del -23,87% en relación a su período anual previo. En cuanto a su representación sobre los ingresos de operación, pasaron del 19,68% de los ingresos de operación en el 2014 al 28,26% en el 2015; mientras que para diciembre de 2016, éstos se ubicaron en 22,21% respectivamente. Para junio de 2017 los gastos de administración aumentaron con respecto a similar periodo de 2016 pasando de USD 1,06 millones a USD 1,08 millones. En estas condiciones, el resultado técnico desciende su participación en relación a los ingresos de operación cuando pasó del 7,08% en el 2014 a un deterioro significativo del 0,09% en el 2015; sin embargo para diciembre de 2016 se ubicó en 6,90% evidenciando la recuperación que tuvo para ese año producto de una disminución en los costos de siniestros. La recuperación continuó a junio de 2017 con un resultado técnico que representó el 27,96% de los ingresos operacionales, y un incremento del 17,47% respecto a su similar periodo de junio de 2016 cuando el resultado fue negativo, el incremento que se atribuye a que el ingreso devengado fue mayor al presentado en junio 2016.

En función de lo que establece la resolución 051-2015-S, la administración anterior de la compañía aseguradora procedió a liquidar en su momento de manera anticipada el contrato de reaseguros que mantenía sobre pólizas de vehículos cuya vigencia iba desde el 01 de julio de 2014 al 31 de agosto de 2015, habiendo obtenido por este movimiento un ingreso por concepto de comisiones y a la vez un gasto correspondiente al incremento de la reserva de siniestros correspondientes a esa vigencia. A cambio del ingreso mencionado la compañía aseguradora se hizo responsable de asumir el 100% del costo de los siniestros que hubieran de seguir produciendo hasta el vencimiento de todas aquellas pólizas de seguros de vehículo emitidas durante la referida vigencia, situación que con el trascurrir de los meses demostró que el ingreso obtenido por comisiones resultó ser insuficiente para cubrir el costo adicional de los siniestros que más tarde se presentaron.

Los resultados de inversiones presentaron un comportamiento creciente en los periodos analizados, en su representación frente a los ingresos de operación, pues pasaron de 5,97% de los ingresos de operación en el 2014, con un valor de USD 0,65 millones a un 7,22% para el 2016, con un valor de USD 0,70 millones. El rubro de inversiones que consta en el activo de la entidad se ha incrementado también en este período, dada la utilización óptima de sus excedentes de liquidez en inversiones, generando importantes resultados para VAZ SEGUROS S.A. COMPAÑIA DE SEGUROS. A finales de junio de 2017 los resultados de inversiones fueron de USD 0,38 millones y representaron el 6,45% de los ingresos operacionales, siendo un valor superior en términos monetarios a junio de 2016, pero inferior en términos de representación.

Luego de afectar los rubros de resultados fuera de operación técnica, resultados de explotación y resultados fuera de explotación, VAZ SEGUROS S.A. COMPAÑIA DE SEGUROS alcanzó al 31 de diciembre de 2015 una utilidad de USD 32.613,00 (0,33% de los ingresos de operación), valor significativamente inferior a lo registrado en el 2014, cuando fue de USD 0,97 millones (8,98% de los ingresos de operación), debido a la reducción del ingreso devengado y el incremento de los gastos, luego de la aplicación de la resolución 051-2015-S. Para diciembre de 2016, el resultado del ejercicio sumó USD 0,72 millones (7,39% de los ingresos de operación), cifra que fue superior a lo presentado en su período anual previo, producto de un mayor registro de ingresos devengados, una disminución de sus costos de siniestros y un manejo más eficiente en los gastos

41 administrativos, atados a la reducción que por su parte registró la prima emitida. Para junio de 2017 el resultado registrado fue de USD 0,89 millones, y representó el 15,06% de los ingresos operacionales. Se mostró un aumento significativo con respecto a junio de 2016 cuando el resultado del ejercicio fue negativo. Esto se dio gracias al aumento en el ingreso devengado y la disminución en el costo de siniestros, así como un manejo eficiente de los gastos.