Attribute Usage

DE GARANTÍA COBERTURA DEL ÍNDICE DE DES- VIACIÓN dic-13 2.049,88 60.000,00 10.450,80 70.450,80 34,37 ene-14 4.014,46 60.000,00 4.754,01 64.754,01 16,13 feb-14 12.836,01 60.000,00 69.795,37 129.795,37 10,11 mar-14 6.428,79 70.000,00 46.766,38 116.766,38 18,16 abr-14 9.255,26 70.000,00 36.970,28 106.970,28 11,56 may-14 7.258,65 70.000,00 26.790,85 96.790,85 13,33 jun-14 6.263,63 70.000,00 46.281,91 116.281,91 18,56 jul-14 8.647,67 70.000,00 31.925,98 101.925,98 11,79 ago-14 7.946,47 70.000,00 34.591,99 104.591,99 13,16 sep-14 6.540,53 70.000,00 40.618,42 110.618,42 16,91 oct-14 8.783,18 70.000,00 42.341,52 112.341,52 12,79 nov-14 7.911,73 70.000,00 24.413,26 94.413,26 11,93 dic-14 21.936,73 70.000,00 181.548,86 251.548,86 11,47 ene-15 8.210,75 70.000,00 0 70.000,00 8,53 feb-15 6.043,46 70.000,00 0 70.000,00 11,58 mar-15 6.697,62 70.000,00 31.882,28 101.882,28 15,21 abr-15 6.599,39 70.000,00 0 70.000,00 10,61 may-15 5.959,34 70.000,00 0 70.000,00 11,75 jun-15 6.880,00 70.000,00 24.705,16 94.705,16 13,77 jul-15 6.984,55 70.000,00 0 70.000,00 10,02 ago-15 10.243,26 70.000,00 26.944,49 96.944,49 9,46 sep-15 7.868,14 70.000,00 49.768,38 119.768,38 15,22 oct-15 6.252,06 70.000,00 1.570,09 71.570,09 11,45 nov-15 8.085,04 70.000,00 1.735,33 71.735,33 8,87 dic-15 17.135,15 70.000,00 133.401,11 203.401,11 11,87 ene-16 7.834,74 80.000,00 9.886,08 89.886,08 11,47 feb-16 6.157,23 80.000,00 0 80.000,00 12,99 mar-16 7.425,56 80.000,00 14.424,90 94.424,90 12,72 abr-16 5.764,25 80.000,00 1.383,52 81.383,52 14,12 may-16 7.136,06 80.000,00 0 80.000,00 11,21 jun-16 5.387,71 80.000,00 25.385,96 105.385,96 19,56 jul-16 5.058,82 80.000,00 0 80.000,00 15,81 ago-16 4.953,99 80.000,00 0 80.000,00 16,15 sep-16 4.768,11 80.000,00 0 80.000,00 16,78 oct-16 5.035,18 80.000,00 0 80.000,00 15,89 nov-16 5.766,55 80.000,00 0 80.000,00 13,87 dic-16 10.231,66 80.000,00 0 80.000,00 7,82 ene-17 7.051,30 80.000,00 0 80.000,00 11,35 feb-17 4.099,31 80.000,00 0 80.000,00 19,52 mar-17 6.175,02 80.000,00 0 80.000,00 12,96 abr-17 4.198,20 80.000,00 0 80.000,00 19,06 may-17 5.565,27 80.000,00 0 80.000,00 14,37 jun-17 3.850,83 80.000,00 0 80.000,00 20,77 jul-17 2.452,63 80.000,00 0 80.000,00 32,62 ago-17 4.710,66 80.000,00 0 80.000,00 16,98 sep-17 1.725,38 80.000,00 0 80.000,00 46,37 oct-17 91,00 80.000,00 0 80.000,00 879,16 nov-17 0,00 80.000,00 0 80.000,00 0,00 dic-17 980,36 80.000,00 0 80.000,00 81,60 Fuente: FIDUCIARIA ECUADOR FIDUECUADOR S.A. ADMINISTRADORA DE FON-

DOS Y FIDEICOMISOS; Elaboración: ICRE

MECANISMOS DE GARANTÍA

Los mecanismos de garantía de la Titularización que caucionarán el pago de los pasivos con inversionistas son: (i) Exceso de Flujos de Fondos que comporta la creación de un Depósito de Garantía y (ii) Fianza Solidaria.

Exceso de Flujos de Fondos que comporta la creación de un Depó- sito de Garantía.

Consiste en los recursos dinerarios recibidos por el Fideicomiso de Titularización que exceden a la provisión, parte de los cuales pasarán a integrar un Depósito de Garantía hasta por los valores que mues- tran en la tabla del informe de estructuración financiera.

El Depósito en Garantía se integrará con el excedente de flujo de fondos, siendo necesario que el primer valor requerido para este de- pósito esté integrado previo a la autorización de la emisión de los valores. En general, el Depósito en Garantía se conformará con las retenciones de exceso de flujos tal como se indica en la tabla del informe de estructuración financiera y que se analizarán más ade- lante en este informe. En los períodos trimestrales en los que se de- ban realizar retenciones para la conformación del Depósito de Ga- rantía, dichas retenciones deberán realizarse durante cada una de las 4 primeras semanas del periodo trimestral, a razón de 25% de la retención total requerida, con excepción del primer depósito reque- rido que se conformará con el total de los flujos que ingresen al fi- deicomiso o con el aporte directo del Originador antes de la fecha

Fideicomiso de Titularización de Flujos NOPERTI

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de autorización del proceso de titularización por parte del orga- nismo de control, el cual puede ser aportado directamente por el Originador antes de la fecha de aprobación del proceso por parte del organismo de control. El Depósito de Garantía servirá para cubrir cualquier faltante de recursos a pagar a los inversionistas mientras dure la emisión.

En caso de que haya sido necesaria su utilización, el Depósito en Ga- rantía deberá reponerse con los excesos de flujos más inmediatos. El Depósito en Garantía proveniente del exceso de Flujos de Fondos deberá mantenerse en instrumentos líquidos con bajo nivel de riesgo.

Consiste en un fondo conformado por los recursos dinerarios recibi- dos por el fideicomiso que exceden a la provisión que este realiza, conforme al orden de prelación detallado en el contrato de consti- tución del Fideicomiso. Al efecto y con el fin de garantizar las desvia- ciones o distorsiones en los flujos proyectados, se constituirá un De- pósito de Garantía, que consistirá en un fondo de recursos en efec- tivo que cubran un monto que represente por lo menos 2,1764 ve- ces el índice de desviación promedio ponderado de acuerdo con los cálculos establecidos para el escenario moderado. El Depósito de Garantía servirá para honrar los pasivos con inversionistas en caso de que los flujos titularizados transferidos efectivamente recibidos por el Fideicomiso, no sean suficientes para tal efecto. Por lo tanto, si llegara la fecha en que deban efectuarse pagos a los inversionistas y no han ingresado al Fideicomiso suficientes flujos titularizados que permitan cumplir con tales pagos, la Fiduciaria, podrá tomar los re- cursos necesarios hasta donde el Depósito de Garantía lo permita, a fin de honrar, al máximo posible los pasivos con inversionistas a pro- rrata del capital insoluto de los valores de cada uno de ellos. En tal sentido el mecanismo de garantía constituido permitirá cubrir en al menos 2,1764 veces el índice de desviación. Previo a la fecha de emi- sión el Depósito de Garantía se integrará con el excedente de flujos de fondos generado a partir de la constitución del fideicomiso y se conformará con las retenciones de exceso de flujos de conformidad con lo establecido en el informe de estructuración financiera, con un monto inicial de USD 60.000,00 que se conformará con el total de los flujos que ingresen al fideicomiso o con el aporte directo del Ori- ginador antes de la fecha de autorización del proceso de titulariza- ción por parte del organismo de control de acuerdo a la tabla que consta en el mencionado informe y que estuvo también más ade- lante en el presente estudio al analizar la cobertura del mecanismo de garantía sobre el índice de desviación. Dichas retenciones se rea- lizarán de la siguiente manera: a) Provisionar y retener con los flujos aportados a la constitución del fideicomiso el valor del depósito de garantía inicial correspondiente al valor de USD 60.000,00. Y b) Una vez constituido el depósito de garantía inicial, provisionar en los pe- riodos trimestrales en los que se deban realizar retenciones para la conformación del depósito de garantía según tabla que consta en el informe de estructuración financiera, por la cual deberán realizarse en cada una de las cuatro primeras semanas del periodo trimestral a razón del 25% de la retención total requerida. Este depósito servirá para cubrir cualquier faltante en los recursos a pagar a los inversio- nistas.

Fianza Solidaria.

Consiste en que NOPERTI CÍA. LTDA. NC. se constituye en fiador so- lidario del Fideicomiso por la cual se compromete a cumplir total- mente con los derechos reconocidos a favor de los inversionistas. En virtud de esta garantía solidaria NOPERTI CÍA. LTDA. NC se compro- mete solidariamente a transferir al Fideicomiso los recursos suficien- tes para el pago de los pasivos con inversionistas cuando el Fideico- miso no cuente con los flujos futuros titularizados.

Mientras el Fideicomiso cuente con los flujos futuros titularizados suficientes para el pago de los pasivos con inversionistas será este el único obligado al pago. Solo una vez que el Fideicomiso cayere en mora del pago de los pasivos con inversionistas se activará de pleno derecho, la Garantía solidaria y nacerá para NOPERTI CÍA. LTDA. NC la obligación solidaria de aportar al Fideicomiso los recursos necesa- rios para hacerlo, obligación que deberá cumplirse en un plazo má- ximo de 5 días hábiles, contados a partir de que la Fiduciaria les co- munique por escrito de la insuficiencia de los flujos futuros transfe- ridos.

En caso de que el Originador no aportare al Fideicomiso los recursos suficientes para el pago de los pasivos con inversionistas dentro del referido plazo, los inversionistas podrán demandar al Originador, so- lidariamente, el pago directo de tales pasivos con inversionistas. Una vez que el Fideicomiso contare con los flujos titularizados suficientes se suspenderá la obligación del Originador hasta que nuevamente se produzca la insuficiencia de los flujos futuros titularizados. La Fiduciaria, como Agente de Manejo, hasta el 31 de mayo de 2017, no ha tenido la necesidad de utilizar la Fianza Solidaria como meca- nismo de garantía.

Mecanismos de Cobertura

Los mecanismos de cobertura de la Titularización son: (1) Flujo se- cundario y (2) Retención de Flujos.

Flujo Secundario.

Como mecanismo de cobertura, adicional a las garantías del pro- ceso, servirá como otro respaldo a la titularización y se ha definido como el flujo de efectivo generado por los derechos de cobro del Originador respecto a las ventas que realiza en sus locales mediante las tarjetas determinadas para el Flujo Secundario.

El Originador deberá aportar el Flujo Secundario al Fideicomiso de Titularización, el cual se sumará al Flujo Primario para que con el to- tal de los mismos se cumpla con la prelación de su uso, cuando ocu- rra independientemente, cualquiera de los siguientes escenarios:

▪

Si al término de la semana 5 de cualquier período trimestral, no

se ha podido acumular el 50% del dividendo de capital e intere- ses más próximo a vencer, considerando para esto las provisio- nes semanales recaudadas más el saldo del Depósito de Garan- tía.

▪

Si el Depósito de Garantía se ha utilizado parcial o totalmente, y no haya sido repuesto en las siguientes dos semanas de su utilización.

Fideicomiso de Titularización de Flujos NOPERTI

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Una vez iniciado el aporte del Flujo Secundario al Fideicomiso de Ti- tularización, el mismo deberá seguirse aportando hasta que el Fidei- comiso haya cumplido su objeto.

El cálculo del índice de desviación para determinar el nivel de garan- tías requeridas se realizará únicamente sobre el Flujo Primario, a menos que el aporte del Flujo Secundario haya sido activado, en cuyo caso, el cálculo se realizará sobre el Flujo Total que recibe el Fideicomiso.

Retención de Flujos.

Si la recaudación trimestral durante dos trimestres consecutivos, fuera menor a 1,4 veces el valor del dividendo de capital e intereses de todos los valores más próximo a vencer en el respectivo trimes- tre, se retendrán todos los excedentes hasta que el fideicomiso acu- mule retenciones equivalentes al saldo insoluto de capital de todos los vales e intereses transcurridos o hasta que por dos trimestres consecutivos la recaudación trimestral supere el valor equivalente a 1,5 veces el dividendo de capital e intereses de todos los valores más próximo a vencer del trimestre respectivo (lo que ocurra primero). Requisitos para la retención de flujos:

▪

Para restituir los excedentes de flujos retenidos al Originador, las recaudaciones trimestrales realizadas por dos trimestres consecutivos inmediatamente posteriores al último trimestre de retención de flujos deben equivaler a por lo menos 2,00 ve- ces el dividendo de capital e intereses más próximo de todos los valores en el trimestre respectivo.

▪

En el caso de no cumplirse el requisito para restituir los exce- dentes de flujos retenidos al Originador, el agente de manejo podrá, bajo ciertos parámetros, realizar redenciones al Origina- dor, el agente de manejo podrá, bajo ciertos parámetros, reali- zar redenciones anticipadas con dichos flujos, siguiendo el me- canismo detallado en el Reglamente de Gestión.

A continuación, se presenta los flujos que han ingresado al Fideico- miso, las provisiones y las reposiciones que se han realizado al Ori- ginador: MES FLUJO FLUJO MES PROVI- SIÓN REPOSICIÓN GASTOS

EXCEDENTE DE FLUJO RESTI-

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