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Mientras se encuentran en circulación las obligaciones, las personas jurídicas deberán mantener resguardos a la emisión, según lo señala el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, por lo que la Junta General de Accionistas resolvió:

GARANTÍAS Y

RESGUARDOS FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO

Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a (0,76), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores. Mantiene semestralmente un indicador promedio de liquidez de 1,21, a partir de la autorización de la oferta pública. CUMPLE

Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno, entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados

Con corte 31 de enero de 2018, la empresa mostró un índice dentro del compromiso adquirido, siendo la relación activos reales/ pasivos de 3,59.

CUMPLE

GARANTÍAS Y

RESGUARDOS FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO

y convertidos en efectivo. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora No existen obligaciones en mora. CUMPLE Mantener, durante la vigencia de la Emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,

Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. El saldo de las obligaciones en circulación representa el 4,24% del 80% de los Activos Libres de Gravamen al 31 de enero del 2018. CUMPLE

Tabla 33: Cumplimiento garantías y resguardos Fuente: INTACO ECUADOR S.A.; Elaboración: ICRE

RESGUARDOS

ADICIONALES FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO

Mantener el Patrimonio de la compañía por encima del quince (15%) por ciento del total de los activos.

Con corte 31 de enero de 2018, la empresa mantiene un patrimonio del 72,67% del total de activos.

CUMPLE

Mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses, de hasta cuatro (4) veces el

Con corte enero 2018, la empresa mostró un índice dentro del compromiso adquirido de 0,10 veces.

CUMPLE

RESGUARDOS

ADICIONALES FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO

patrimonio de la compañía.

Tabla 34: Cumplimiento resguardos adicionales Fuente: INTACO ECUADOR S.A.; Elaboración: ICRE

Cabe señalar que el incumplimiento de los resguardos antes mencionados dará lugar a declarar de plazo vencido todas las emisiones, según lo estipulado en el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

PROYECCIONES

El análisis de los valores reales frente a las proyecciones con corte a 2017 presenta cumplimientos del 100,14% para los ingresos, del 94,28% para el costo de ventas obteniendo un margen bruto superior al proyectado. Los gastos operativos se cumplieron en un 149,22% y los gastos financieros en 79,18%. Con todo lo antes mencionado se obtuvo un resultado antes de participación e impuestos positiva de USD 10,12 millones versus la estimación donde se proyectaba USD 9,06 millones. Producto de los antes mencionado y la disminución de los gastos financieros se obtuvieron resultados netos positivos USD 6,52 millones superiores a lo estimado.

INTACO ECUADOR S.A.

2017

PROYECTADO 2017 REAL CUMPLIMIENTO

Ventas 55.349.079 55.429,228 100,14% Costo de ventas 32.655.957 30.786,462 94,28% Margen bruto 22.693.122 24.642,766 108,59% (-) Gastos operacionales 9.486.172 13.301,843 140,22% Utilidad operativa 13.206.950 11.340,923 85,87% (-) Gastos financieros 1.537.827 1.217,675 79,18% Otros ingresos 349.472 - Utilidad antes de participación 9.068.595 10.123,247 111,63% Participación trabajadores e impuestos 3.287.366 3.604.310 109,64% Utilidad neta 5.781.229 6.518.937 112,76%

Tabla 35: Cumplimiento de estado de resultados integrales a 2017 (miles USD)

Fuente: INTACO ECUADOR S.A.; Elaboración: ICRE

Del análisis de los flujos proyectados por el estructurador, donde se prevé que las ventas presenten un crecimiento del 6% para el 2018. ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A., estimó un escenario muy conservador con un crecimiento del 2% para el 2018. Y con una participación del 59% del costo de ventas sobre las ventas totales, los gastos operativos con un crecimiento del 2%, los gastos financieros con una participación del 2,16%. Con las premisas antes informadas se realizó la proyección del estado de

resultados integrales de forma anual, obteniendo una utilidad neta de USD 3,30 millones al cierre del periodo fiscal del año 2018.

INTACO ECUADOR S.A.

2018 Ventas 50.080,01 Costo de ventas 29.547,21 Margen bruto 20.532,81 (-) Gastos de ventas 2.657,44 (-) Gastos de administración 11.249,06 (-) Otros gastos - Utilidad operativa 6.626,30 (-) Gastos financieros 1.082,34 Ingresos/gastos no operacionales - Utilidad antes de participación 5.543,95

Participación trabajadores 831,59 Utilidad antes de impuestos 4.712,36 Gasto por impuesto a la renta 1.036,72 Utilidad antes de reservas 3.675,64

10% Reserva legal 367,56

Utilidad neta 3.308,08

Tabla 36: Cumplimiento de proyecciones (miles USD) Fuente: INTACO ECUADOR S.A. Elaboración: ICRE

Además, se realizó la proyección del flujo de caja de forma trimestral, obteniendo como resultado un flujo positivo al término del cierre del segundo trimestre del periodo fiscal 2018 con una liquidez de USD 1.319,11 millones, luego de cubrir el último pago de la Segunda Emisión de Obligaciones.

INTACO ECUADOR S.A.

2018 TRIM I TRIM II Saldo inicial 1.094,25 1.196,76 Ingresos: Ingresos operacionales 12.520,00 12.520,00 Ingresos no operacionales - - Ingresos totales 12.520,00 12.520,00 Egresos: Gastos operacionales 7.386,80 7.386,80 Gastos no operacionales 3.476,63 3.476,63

Impuestos por pagar - -

Egresos totales 10.863,43 10.863,43

INTACO ECUADOR S.A.

Obligaciones por pagar

Obligaciones financieras vigentes (i) 153,30 133,47 Obligaciones financieras vigentes (K) 1.025,76 1.025,76

Nuevos financiamientos (K+i) - -

Emisión de obligaciones vigentes 375,00 375,00

Emisión de obligaciones nuevas - -

Total obligaciones 1.554,06 1.534,23

Flujo operativo 102,51 122,34

Saldo flujo neto 1.196,76 1.319,11

Tabla 37: Flujo de caja proyectado (miles USD) Fuente: INTACO ECUADOR S.A.; Elaboración: ICRE

ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A. da así cumplimiento al análisis, estudio y expresa criterio sobre lo establecido en los Literales b y d, Numeral 1, Artículo 19, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, señalando que la empresa posee una aceptable capacidad para generar flujos dentro de las proyecciones establecidas con respecto a los pagos esperados; adicionalmente, dichas proyecciones señalan que el emisor generará los recursos suficientes para cubrir todos los pagos de capital e intereses y demás compromisos que adquiere con la presente emisión.