Invertir en el extranjero no está exento de dificultades. Además de los riesgos usuales que conlleva cualquier transacción de valores, los inversionistas deben considerar los riesgos de realizar negocios en un país extranjero específico. Los cambios de las polí- ticas comerciales, las leyes laborales y los impuestos pueden afectar las condiciones de operación de las empresas del país. El gobierno mismo puede no ser estable, por lo que usted debe dar seguimiento a factores ambientales similares de cada mercado ex- tranjero en el que invierte. Evidentemente, esto es más difícil que dar seguimiento a su mercado doméstico.
Por lo general, los mercados de valores estadounidenses se consi- deran como muy regulados y confiables. Por otro lado, los mercados extranjeros pueden ir muy a la zaga de Estados Unidos en cuanto a operaciones y regulación. Algunos países establecen diversas restric- ciones a la inversión extranjera. Por ejemplo, en Corea y Taiwán, los fondos de inversión son la única forma que tienen los extranjeros pa- ra invertir. México posee un mercado de dos niveles, en el que hay restricciones de ciertos valores para los extranjeros. Algunos países dificultan a los extranjeros sacar sus fondos y muchos gravan los dividendos. Por ejemplo, los impuestos suizos sobre dividendos pagados a extranjeros son aproximadamente
American depositary shares (ADSs, acciones de depósito estadounidenses)
Títulos creados para permitir a los inversionistas estadouniden- ses mantener acciones de empresas no estadounidenses y negociarlas en las bolsas de va- lores de Estados Unidos. Están respaldadas mediante ADRs.
H I P E RV Í N C U L O S
Muchos riesgos relacionados con invertir en el extranjero. El siguiente sitio proporciona infor- mación sobre las calificaciones de crédito de diferentes países.
www.countryrisk.com/guide/
bonos yanquis
Títulos de deuda denominados en dólares, emitidos por gobier- nos o corporaciones extranjeros y negociados en mercados de valores estadounidenses.
American depositary receipts (ADRs, recibos de depósito estadounidenses).
Certificados denominados en dólares que representan accio- nes de empresas extranjeras mantenidas en depósito en bancos de sus países de origen. Sirven como respaldo de las
acciones de depósito estadou- nidenses (ADSs, American depositary shares).
de 20%. Entre otras dificultades están los mercados ilíquidos y la incapacidad pa- ra obtener información de inversiones confiable debido a la falta de requisitos de información.
Además, las normas de contabilidad varían de un país a otro. Las diferencias en las prácticas contables pueden afectar la rentabilidad aparente de una empresa, encu- brir otros activos (como las reservas ocultas y los activos subvaluados que se permi- ten en muchos países) y no revelar otros riesgos. Como consecuencia, es difícil comparar las posiciones y los rendimientos financieros de empresas que operan en diferentes países extranjeros. Aunque la pro- fesión contable trabaja ya en la conformación de una serie de normas internacionales, pasarán años para completarlas e incluso más tiempo para que las empresas las apliquen.
Además de esto, la inversión internacional involucra títulos deno- minados en monedas extranjeras. Las ganancias y pérdidas de las transacciones dependen no sólo de los cambios de precios de un títu- lo, sino también de las variaciones en los tipos de cambio de divisas. Los valores de las principales monedas del mundo fluctúan entre sí diariamente. La relación entre dos divisas en una fecha específica se conoce como tipo de cambio. El
27 de febrero de 2006, el tipo de cambio entre el euro (;), de la Unión Monetaria
Europea, y el dólar estadounidense (US$) se expresó de la manera siguiente:
US$ 5 ; 0.8432 ; 5 US$ 1.1860
Ese día habría recibido 0.8432 euros por cada dólar estadounidense. Por el contra- rio, cada euro valía 1.1860 dólares estadounidenses.
Los cambios en el valor de una divisa específica con respecto al dólar estadou- nidense (o cualquier otra divisa) se conocen como apreciación y depreciación. Por ejemplo, el 30 de junio de 2006, el tipo de cambio entre el euro y el dólar estadou- nidense fue de 0.7817. Durante los tres meses posteriores al 27 de febrero de 2006, el euro se apreció con relación al dólar (y el dólar se depreció con relación al euro). El 30 de junio se requirieron menos euros para comprar un dólar (0.7817 frente a 0.8432), por lo que cada euro valía más en términos de dólares (1.2792 dólares frente a 1.1860 dólares). Si el euro se hubiera depreciado (y el dólar se hu- biera apreciado con relación al euro), cada euro habría valido menos en términos de dólares.
El riesgo cambiario es el riesgo ocasionado por la variación de los tipos de cambio entre las monedas de dos países. Por ejemplo, suponga que el 27 de febrero de 2006 compró 100 acciones de una empresa francesa a 100 euros por acción, las mantuvo durante 3 meses y después las vendió a su precio de compra inicial de 100 euros. La siguiente tabla resume estas transacciones:
Valor de la
Número de Precio transacción Tipo de Valor en Fecha Transacción acciones en euros en euros cambio US$
2/27/06 Compra 100 100 10,000 0.8432 $11,860.00
6/30/06 Venta 100 100 10,000 0.7817 $12,792.00
Aunque usted recibió el precio de compra inicial en euros, en términos de dó- lares, la transacción generó una ganancia de 932.00 dólares (12,792.00 dólares - 11,860.00 dólares). El valor de las acciones, en dólares, aumentó debido a que el valor del euro aumentó (se apreció) con relación al dólar. Los inversionistas que adquieren valores extranjeros deben estar conscientes de que el valor de la mone- da extranjera con relación al dólar puede producir en efecto importante en los ren- dimientos de las transacciones de estos valores.
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El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, International Accounting
Standards Board) está desarrollando las Nor-
mas Internacionales de Información Financiera (IFRS, International Financial Reporting
Standards). Para obtener más información y
dar seguimientos a los avances, vea el sitio Web de IASB.
www.iasb.org
tipo de cambio
Relación entre dos divisas en una fecha específica.
riesgo cambiario
Riesgo ocasionado por la variación de los tipos de cambio entre las monedas de dos países.
CONCEPTOS DE REPASO
Las respuestas están disponibles en: www.myfinancelab.com
2.6
¿Por qué la globalización de los mercados de valores es un asunto importante hoy en día? ¿Cuál ha sido el rendimiento de las inversiones internacionales en los últi- mos años?2.7
Describa cómo se realizan las inversiones en valores extranjeros, tanto directa como indirectamente.2.8
Describa los riesgos de invertir a nivel internacional, en particular el riesgocambiario.