2,000 dólares en capital propio o 100% del precio de compra, cualquiera de las op- ciones que sea menor, en la forma de efectivo o títulos. El corredor retiene los títulos comprados con margen como garantía del préstamo.
El requisito de margen establecido por la Junta de la Reserva Federal establece el monto mínimo de capital propio para las transacciones de margen. Los inversionistas no necesitan ejecutar todas las transacciones de margen usando exactamente el mon- to mínimo de margen, sino que pueden usar más del mínimo si lo desean. Además, no es raro que las casas de bolsa y las principales bolsas de valores establezcan sus pro- pios requisitos de margen, que son más restrictivos que los de la Reserva Federal. Las casas de bolsa también cuentan con sus propias listas de acciones muy volátiles para las que los requisitos de margen son más altos. Básicamente hay dos tipos de requisi- tos de margen: el margen inicial y el margen de mantenimiento.
préstamo de margen
Instrumento a través del cual los fondos adquiridos en préstamo se ponen a disposición, a una tasa de interés establecida, en una transacción de margen.
tasa preferencial
Tasa de interés más baja que se cobra a los mejores prestatarios comerciales.
cuenta de margen
Cuenta de corretaje para la que se autoriza el comercio de margen.
Margen inicial
El monto mínimo de capital propio que debe proporcionar un inversionista al momento de la compra es el margen inicial. Evita las transacciones y la especulación excesivas. Por lo general, éste es el requisito de margen al que hacen referencia los inversionistas cuando analizan el comercio de margen. Todos los títu- los que se pueden negociar con margen tienen requisitos iniciales específicos, que las autoridades reguladoras pueden cambiar a discreción. La tabla 2.4 muestra los re- quisitos de margen inicial para diversos tipos de títulos. Los instrumentos de inversión más estables, como las emisiones del gobierno de Estados Unidos, tienen generalmente requisitos de margen mucho menores y, por lo tanto, ofrecen mayores oportunidades para magnificar los rendimientos. Las acciones que participan en el Mercado Nacio- nal Nasdaq se negocian con margen, al igual que los títulos cotizados. Se considera que las acciones OTC no tienen valor como garantía y, por lo tanto, no pueden nego- ciarse con margen.Siempre que el margen de una cuenta permanezca en un nivel igual o mayor que los requisitos iniciales vigentes, el inversionista puede usar la cuenta como lo desee. Sin embargo, si disminuye el valor de las tenencias del inversionista, el margen de su cuenta también disminuirá. En este caso, el inversionista tendrá lo que se conoce como cuenta restringida, una cuenta de margen cuyo capital propio es menor que el requisito de margen inicial. Esto no significa que el inversionista deba proporcionar efectivo o capital propio adicional, sino que, en tanto que la cuenta esté restringida, el inversionista no puede efectuar más compras de margen y debe restablecer el margen al nivel inicial cuando se vendan los títulos.
Margen de mantenimiento
El monto mínimo absoluto del margen (capital pro-pio) que un inversionista debe mantener constantemente en la cuenta de margen es el
margen de mantenimiento. Cuando existe un monto insuficiente de margen de man-
tenimiento, un inversionista recibirá una demanda de margen adicional. Esta notifi- cación da al inversionista un tiempo corto (quizá 72 horas) para que restablezca el nivel de capital propio por arriba del margen de mantenimiento. Si esto no ocurre, el corredor está autorizado para vender suficientes valores de margen del inversionista para que el capital propio en la cuenta alcance este nivel.
Los inversionistas de margen pueden ser tomados por sorpresa si los mercados son volátiles. Cuando el mercado de acciones de Nasdaq cayó 14% en un solo día a principios de abril de 2000, las casas de bolsa hicieron muchas más demandas de margen adicional que lo acostumbrado. Los inversionistas se apresuraron a vender acciones, a menudo con pérdidas, con el propósito de cubrir sus demandas de margen adicional, sólo para observar que el mercado se recuperaba algunos días después.
TABLA 2.4
Requisitos de margen inicial para diversos tipos de títulosMargen inicial mínimo
Título (capital propio) requerido
Acciones ordinarias y preferentes cotizadas 50% Acciones OTC negociadas en Nasdaq 50%
Bonos convertibles 50%
Bonos corporativos 30%
Letras, pagarés y bonos del gobierno 10% del principal de Estados Unidos
De agencias del gobierno de 24% del principal Estados Unidos
Opciones Prima de la opción más 20% del valor
de mercado de las acciones subyacentes
Futuros De 2 a 10% del valor del contrato
margen inicial
Monto mínimo de capital propio que debe proporcionar un inversionista al momento de la
compra.
cuenta restringida
Cuenta de margen cuyo capital propio es menor que el requisito de margen inicial; el inversionista no puede efectuar más compras de margen y debe restablecer el margen a su nivel inicial cuando se vendan los títulos.
margen de mantenimiento
Monto mínimo absoluto del margen (capital propio) que un inversionista debe mantener constantemente en la cuenta de margen.
demanda de margen adicional
Notificación de la necesidad de recuperar el nivel requerido de capital propio de una cuenta cuyo margen está por debajo del nivel de mantenimiento o de vender suficientes valores de margen para alcanzar este nivel.
El margen de mantenimiento protege tanto a la casa de bolsa como a los inver- sionistas: los corredores evitan tener que absorber pérdidas excesivas de los inversio- nistas y éstos evitan perder su inversión. El margen de mantenimiento sobre títulos patrimoniales es actualmente de 25%. Raramente cambia, aunque las casas de bolsa lo establecen en un nivel ligeramente más alto para dar protección adicional a corre- dores y clientes. En el caso de los títulos de deuda de interés fijo, como los bonos gubernamentales, no hay un margen de mantenimiento oficial, excepto el que esta- blecen las casas de bolsa.