Los indicadores de rentabilidad (ROE y ROA) registraron un comportamiento decreciente a partir del año 2014, lo cual estuvo atado a la reducción de la utilidad del ejercicio en los periodos analizados.
Para los periodos interanuales julio 2017, la compañía no registró rentabilidad alguna debido a las pérdidas arrojadas.
34 La participación de trabajadores se registra después de la utilidad antes de participación e impuestos hasta el año 2014. Para el año 2015 y 2016 se la contabiliza dentro de los gastos operacionales.
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CUADRO: 19 / GRÁFICO 12: RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO Y PATRIMONIO
Ítem 2013 2014 2015 2016
ROA 2,40% 2,91% 2,08% 0,93%
ROE 11,38% 13,99% 10,01% 4,66%
Ítem jul-16 jul-17
ROA 0,11% -0,65%
ROE 0,50% -2,86%
Fuente: IMPORTADORA INDUSTRIAL AGRÍCOLA DEL MONTE S.A. INMONTE / Elaboración: Class International Rating
El EBITDA (acumulado) de la compañía presenta una tendencia descendente en su representación sobre los ingresos ordinarios durante los periodos 2013-2016, lo que va atado al comportamiento decreciente de su margen operativo, es así que pasó de significar el 9,12% de los ingresos en 2013 a un 4,37% en 2016.
Al 31 de julio 2017, el EBITDA (acumulado) significó 2,73% de los ingresos, porcentaje inferior a lo registrado en julio 2016 (4,36% de los ingresos), lo que evidencia que a medida que pasa el tiempo su flujo propio se va ajustando.
CUADRO 20, GRÁFICO 13: EBITDA Y COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS (Miles USD)
Ítem 2013 2014 2015 2016
EBITDA 2.735 3.106 2.117 1.605
Gastos Financieros 785 875 971 1.092
Cobertura EBITDA/ Gastos
Financieros (veces) 3,48 3,55 2,18 1,47
Ítem jul-16 jul-17
EBITDA 803 525
Gastos Financieros 530 736
Cobertura EBITDA/ Gastos Financieros 1,51 0,71
Fuente: IMPORTADORA INDUSTRIAL AGRÍCOLA DEL MONTE S.A. INMONTE / Elaboración: Class International Rating
Capital Adecuado
Activos
Los activos totales presentaron una tendencia creciente durante el periodo analizado (2013-2016), pues pasaron de USD 32,48 millones en 2013 a USD 43,28 millones en 201635, lo que estuvo sustentando en el crecimiento de
cuentas por cobrar clientes y efectivo y equivalentes de efectivo.
Para julio de 2017, los activos decrecieron en 5,53% en comparación a julio de 2016, arrojando una suma de USD 37,03 millones (USD 39,20 millones a julio de 2016), debido al registro de menores inventarios, activos por impuestos corrientes y cuentas por cobrar clientes.
Al referirnos a su estructura se debe indicar que estuvo conformado mayormente por activos de tipo corriente, mismos que significaron en promedio (2013–2016) el 82,87% del total de activos, siendo las cuentas más representativas las cuentas por cobrar a clientes con el 46,87% a diciembre de 2016 (37,41% a julio de 2017),
35 Es importante mencionar que la tasa de crecimiento reflejó una tendencia creciente hasta el 2016, ya que luego de haberse registrado en 6,70% entre 2014 y 2015, mantuvo un crecimiento del 6,27% entre 2015 y 2016.
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seguido de los inventarios con el 26,05% (26,90% a julio 2017). Cabe mencionar que a julio 2017, las otras cuentas por cobrar incrementaron su participación sobre el activo total, pasando a registrar 2,92%, valores correspondientes por anticipos entregados a proveedores y empleados.
La composición típica de los inventarios de la empresa comprende el mayor porcentaje para productos terminados; dado el carácter importador de materia prima que tiene la industria, siguen en importancia las importaciones en tránsito, y por último, con un porcentaje menor, se ubica la materia prima.
Por otro lado, los activos no corrientes, mantuvieron una menor representación sobre el total de activos, sin embargo, esta fue creciendo año tras año, pues pasó de 13,53% en el año 2013 a un 19,85% en el año 2016 y 23,52% a julio de 2017, siendo su cuenta más representativa la Propiedad, planta y equipo, misma que significó el 12,99% de los activos en 2013 y un 15,91% en 2016 (18,91% en julio de 2017), el resto de rubros del activo no corriente en general presentaron representaciones inferiores al 1,00%, con excepción de Otros activos no corrientes, que a partir del año 2015 significaron el 4,03% de los activos totales, producto del registro, desde marzo de 2015, de USD 1,50 millones en Activos financieros no corrientes, correspondientes en su totalidad a las acciones que IMPORTADORA INDUSTRIAL AGRÍCOLA DEL MONTE S.A. INMONTE posee en MEGSAREAL S.A., a diciembre de 2016 este rubro se ubicó en 3,58% y al 31 de julio de 2017 en 4,18%.
En cuanto a Propiedad, planta y equipo, la empresa realiza permanentemente inversiones en adquisición de vehículos, maquinarias, muebles, equipos y otros activos, así como inversiones en construcciones nuevas, adecuaciones de las existentes e instalaciones.
Pasivos
Los pasivos totales de la compañía presentaron una tendencia creciente entre los años (2013-2016), pues pasaron de USD 25,64 millones (78,93% de los activos) en 2013 a USD 34,66 millones (80,08% de los activos) en 2016, producto de un incremento de las obligaciones con el sistema financiero.
Para julio de 2017 los pasivos totales decrecen en 6,65% frente a lo arrojado en julio 2016, llegando a USD 28,65 millones (77,36% de los activos), lo que obedece a la reducción de sus obligaciones con costo en el sistema financiero de corto plazo y sus cuentas por pagar a proveedores.
Al referirnos a su estructura, se debe indicar que los pasivos de tipo corriente fueron los de mayor representación, con un promedio para el periodo analizado (2013-2016) del 63,77% en el financiamiento de activos (64,37% a julio de 2017). Dentro de los pasivos corrientes se destaca la participación de Proveedores, pues a diciembre de 2016 financiaron a los activos en un 44,27%, mientras que a julio de 2017 lo hicieron en un 39,11%. A esta cuenta le sigue la deuda financiera, con una participación en el financiamiento de activos de 30,32% en 2016 y 29,53% en julio de 2017.
La deuda financiera de la compañía al 31 de julio 2017, sumó USD 10,93 millones, misma que estuvo conformada en un 41,31% por obligaciones con el Mercado de Valores y el restante 58,69% por entidades bancarias (Banco Pichincha C.A., Banco Santander, Banco Bolivariano Panamá, Internacional, entre otros). Por su parte la deuda financiera de corto plazo financió el 19,73% de los activos, mientras que la de largo plazo lo hizo en un 9,80% a julio de 2017.
Patrimonio
A lo largo del periodo analizado el patrimonio presentó una tendencia creciente, pues pasó de USD 6,84 millones en 2013 (21,07% de los activos) a USD 8,62 millones (19,92% de los activos) en 2016, gracias al registro de mayores resultados acumulados. Para julio de 2017, el patrimonio se ubicó en USD 8,38 millones (22,64% de los activos), rubro inferior en 1,47% frente a lo arrojado en julio de 2016, debido a la pérdida del ejercicio.
El capital social, se mantuvo sin ninguna variación durante todos los periodos analizados, registrando un valor de USD 4,65 millones, monto que financió el 10,74% de los activos a diciembre de 2016 y el 12,55% a julio de
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2017, determinando además que este rubro fue el de mayor relevancia dentro del patrimonio, a este le sigue los resultados acumulados, pues financiaron el 7,40% de los activos en diciembre de 2016 y el 9,63% en julio de 2017.