Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Variación diciembre a diciembre. b Incluye intereses. CRECIMIENTO -4 -2 0 2 4 6 8 10 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Tasa anual de variación
Producto interno bruto Ingreso nacional bruto
CUENTA CORRIENTE -6 -4 -2 0 2 4 6 8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos Balanza de bienes y servicios
-6 -4 -2 0 2 4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Porcentajes del PIB
Resultado primario Resultado financiero
PRECIOS 0 4 8 12 16 20 24 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Precios al consumidor
Tipo de cambio respecto al dólar
SECTOR PÚBLICO FINANCIERO REDUCIDO
P orcentajes an uales a Resultado global b T asa an ual de v a ri ación
2.
La política económica
Aun cuando los ingresos crecieron en términos reales, la fuerte expansión del gasto público provocó un aumento de los déficit fiscal y externo. El desequilibrio fiscal elevó el costo del ajuste monetario para controlar el aumento de la liquidez. Las medidas adoptadas para mantener la estabilidad de los precios, evitar el incremento de la sustitución monetaria y preservar el nivel de las reservas internacionales netas, acentuaron la vulnerabilidad financiera al ampliarse los pasivos y el déficit cuasifiscal del Banco Central. Por su parte, el ensanchamiento del déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos y las crecientes necesidades de financiamiento agudizaron la vulnerabilidad externa de la economía, en un entorno mundial de escaso dinamismo y en un contexto financiero internacional muy volátil.a) La política fiscal
Las finanzas públicas sufrieron un marcado deterioro. El déficit consolidado del sector público se elevó a 5,4% del PIB en 2002, muy por encima del observado el año anterior (2,9%). A su vez, el déficit del gobierno central aumentó a 4,3% del PIB, comparado con 2,9% en 2001.
Parte de este resultado negativo se relaciona con la declinación del ritmo de crecimiento de los ingresos totales a causa de la caída de los ingresos no tributarios. La aprobación de la Ley de Simplificación y Eficiencia Tributaria en 2001 provocó una desaceleración de los ingresos generados por el impuesto a la renta, los selectivos aplicados al consumo y el correspondiente a las ventas, pero esto fue parcialmente compensado por la mejor administración tributaria. En este contexto, la carga tributaria se mantuvo prácticamente constante (13,2% del PIB).
Sin embargo, la mayor parte de la ampliación del desequilibrio financiero del gobierno central se relaciona con el agudo incremento de los gastos totales (21,1%), que pasaron de 16,4% del PIB en 2001 a 17,6% en 2002. Prácticamente todos los rubros del gasto muestran una aceleración con respecto a su ritmo del año precedente. No obstante, resalta el aumento de los gastos corrientes (21,2%), ocasionado por la escalada de las erogaciones por concepto de intereses (21,4%), a raíz del alza de las tasas de interés internas y del incremento de la deuda del gobierno. A ello se sumó la expansión de los pagos por concepto de remuneraciones (17,8%), determinada
principalmente por la ampliación del empleo y los esquemas de incentivos existentes. Por su parte, las transferencias corrientes crecieron 22,8% como consecuencia del aumento de los pagos por concepto de pensiones con cargo al presupuesto nacional y del financiamiento de programas sociales. Por otro lado, los gastos de capital se elevaron también con rapidez, impulsados por la inversión en infraestructura.
El déficit fiscal fue financiado mediante un aumento de la colocación neta de bonos en el mercado nacional y el uso de recursos externos, sobre todo por la vía de la colocación de bonos en los mercados internacionales.
El resultado neto del resto del sector público no financiero (SPNF) mostró también un deterioro ocasionado por la reducción del superávit de las empresas e instituciones públicas. Su excedente pasó de 1,2% a 0,3% del PIB.
Al mismo tiempo, el déficit cuasifiscal del Banco Central (1,4% del PIB) se amplió a causa del descenso de los ingresos generados por los activos externos, producto de la reducción de los rendimientos en los mercados internacionales, y del aumento de las erogaciones por concepto de intereses sobre bonos de estabilización monetaria.
En diciembre de 2002, la Asamblea Legislativa aprobó un Plan de Contingencia Fiscal con el objeto de generar en 2003 ingresos adicionales equivalentes a 1% del PIB. Las medidas adoptadas incluyen la aplicación de sobretasas, por un año, a diferentes impuestos, como los que gravan la renta y los ingresos derivados de ciertas actividades y transacciones. Además, se recortaron algunas erogaciones y se estableció un límite para el crecimiento del gasto, tanto del gobierno como del sector descentralizado. El ajuste fiscal tendría que disminuir el déficit consolidado del sector público a 3,1% del PIB. Con todo, después de la flexibilización de las disposiciones gubernamentales respecto de los gastos del Instituto Costarricense de Electricidad (ICE), se prevé que el déficit ascenderá a alrededor de 4% del PIB. En enero de 2003 el país emitió y colocó en el mercado internacional bonos por un monto de 450 millones de dólares; de éstos, 200 millones se destinarán a la cancelación de una emisión previa y el resto será utilizado para financiar la mayor parte de los requerimientos fiscales.
El saldo de la deuda pública total alcanzó alrededor de 3.600 millones de colones a fines de 2002, lo que representa un incremento de 17,6% con respecto al del
Cuadro 1
COSTA RICA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Tasas anuales de variación b
Producto interno bruto total 4,6 3,9 0,8 5,4 8,3 8,0 1,8 1,2 2,6
Producto interno bruto por habitante 2,1 1,4 -1,7 2,8 5,6 5,4 -0,5 -0,9 0,6
Ingreso nacional bruto 7,0 2,8 -0,5 6,7 7,6 -2,4 1,7 6,6 3,5
Producto interno bruto sectorial
Agricultura 3,3 7,3 1,8 1,5 8,2 4,5 0,7 0,7 -1,0
Minería 8,1 -3,7 -4,8 12,9 9,3 -6,1 6,3 6,4 0,4
Industria manufacturera 3,8 4,1 0,5 7,7 11,4 24,7 -2,9 -8,4 2,2
Electricidad, gas y agua 7,5 3,1 2,6 5,5 8,7 6,2 6,4 4,1 5,2
Construcción 7,2 7,6 -17,9 6,1 17,4 -1,6 4,4 11,4 -1,0
Comercio al por mayor y al por menor,
restaurantes y hoteles 5,1 3,5 -0,6 6,1 8,5 2,4 1,5 2,1 2,2
Transporte, almacenamiento y
comunicaciones 7,7 7,3 4,8 9,9 8,1 6,9 10,2 8,7 11,0
Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados
a las empresas 5,6 2,4 2,2 5,1 4,9 8,3 8,9 7,8 4,5
Servicios comunales, sociales
y personales 3,3 2,1 1,4 2,6 4,6 3,0 2,6 2,1 1,9
Producto interno bruto por tipo de gasto
Consumo 5,9 2,6 1,9 4,8 4,4 1,7 1,2 1,9 2,5
Gobierno general 1,9 -0,3 -0,6 4,6 2,2 1,8 1,4 3,5 4,5
Privado 6,7 3,1 2,4 4,9 4,8 1,7 1,1 1,6 2,2
Inversión interna bruta 1,8 -5,1 -10,9 24,4 25,8 -15,4 -1,2 27,2 11,3 Exportaciones de bienes y servicios 3,8 11,1 6,2 8,6 26,7 21,3 -0,3 -9,2 4,1 Importaciones de bienes y servicios 5,2 2,9 2,7 14,7 25,2 0,4 -2,6 0,0 8,2
Porcentajes del PIB Inversión y ahorro
Inversión interna bruta b 20,0 18,2 16,1 19,0 22,1 17,3 16,8 21,1 22,9
Inversión interna bruta c 20,0 18,2 16,0 18,1 20,5 17,1 17,1 20,1 22,0
Ahorro nacional c 14,6 14,6 12,4 13,3 15,3 12,0 12,6 13,2 12,7
Ahorro externo c 5,4 3,6 3,5 4,8 5,3 5,2 4,5 6,9 9,3
Millones de dólares Balanza de pagos
Balanza de cuenta corriente -244 -358 -264 -481 -521 -681 -707 -737 -937
Balanza de bienes -606 -323 -249 -498 -399 580 -211 -821 -1 547
Exportaciones fob 2 122 3 482 3 774 4 221 5 538 6 576 5 813 4 923 5 277 Importaciones fob -2 728 -3 804 -4 023 -4 718 -5 937 -5 996 -6 025 -5 744 -6 825
Balanza de servicios 335 56 20 140 234 458 665 729 709
Balanza de renta -128 -226 -184 -249 -469 -1 822 -1 252 -793 -253
Balanza de transferencias corrientes 155 134 149 126 113 102 92 148 155 Balanzas de capital y financiera d 141 574 194 288 16 1,161 555 750 1 102
Inversión extranjera directa neta 293 331 421 404 608 614 400 445 585
Capital financiero e -152 243 -227 -116 -592 547 155 305 517
Balanza global -103 216 -69 -193 -504 480 -152 13 165
Variación en activos de reserva f 66 -179 77 -216 150 -480 152 -13 -165
Otro financiamiento g 38 -37 -8 409 355 0 0 0 0
Otros indicadores del sector externo
Tipo de cambio real efectivo
(índice 2000=100) h 102,6 100,6 101,1 101,6 100,1 101,8 100,0 97,3 98,9
Relación de precios del intercambio
de bienes (índice 1997=100) 93,3 99,4 94,3 100,0 103,2 102,2 95,2 93,9 92,5 Transferencia neta de recursos
(% sobre el PIB) 0,5 2,7 0,0 3,5 -0,7 -4,2 -4,4 -0,3 5,0
Deuda externa bruta total
(millones de dólares) 4 133 4 209 3 289 3 086 3 402 3 641 3 748 3 951 4 175 Deuda externa bruta total
(% sobre el PIB) 39,1 35,9 27,8 24,1 24,1 23,0 23,5 24,1 24,7
Utilidades e intereses netos
año anterior. El nivel de endeudamiento total del sector público pasó de 56,7% del PIB en 2001 a 59,2% en 2002. La deuda interna del sector público ascendió a 39,7% del PIB, mientras que la deuda externa, expresada como porcentaje del producto, se mantuvo prácticamente constante (19,4%). La mayor parte de esta deuda corresponde a pasivos del gobierno central (67,6%) y del Banco Central (24,9%). En cuanto a la composición según moneda, sobresale el aumento de la participación relativa de la deuda pública denominada en moneda extranjera, que pasó de 51% del total a 53,2%.
b) La política monetaria
La política monetaria fue moderadamente restrictiva. Con el fin de reducir el margen de intermediación financiera y abaratar el costo de los fondos para préstamos, se unificó la tasa de encaje mínimo legal en 5% para los depósitos tanto en moneda nacional como extranjera. Con el objeto de evitar presiones de demanda que pudieran afectar a los precios internos y deteriorar la posición externa se intensificaron las operaciones de mercado abierto. Al mismo tiempo,
Cuadro 1 (conclusión)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Porcentajes Empleo
Tasa de actividad j 53,1 53,9 52,2 53,8 55,3 54,8 53,6 55,8 55,4
Tasa del desempleo abierto k 4,2 5,2 6,2 5,7 5,6 6,0 5,2 6,1 6,4
Tasa del subempleo visible k 8,9 10,0 12,0 11,0 11,7 12,0 9,7 9,5 11,2
Porcentajes anuales Precios
Variación de precios al consumidor 19,9 22,6 13,9 11,2 12,4 10,1 10,2 11,0 9,7 Variación de tipo del cambio nominal 9,1 18,0 13,1 11,1 11,0 10,0 6,8 7,3 10,8 Variación de la remuneración media real 3,7 -1,9 -2,1 0,8 5,6 4,7 0,8 1,0 4,0
Tasa de interés pasiva real l ... 4,0 2,2 2,1 0,2 3,8 3,2 1,0 2,1
Tasa de interés activa real m ... 14,7 10,0 10,6 8,8 14,2 13,7 11,9 15,8
Tasa de interés pasiva equivalente
en dólares n 7,9 5,0 3,7 1,8 1,6 3,9 6,2 4,1 0,6
Porcentajes del PIB Sector público no financiero reducido
Ingresos corrientes 20,5 22,0 22,2 22,5 22,3 19,7 21,5 23,0 22,8 Gastos corrientes 21,0 20,0 20,8 19,5 19,0 17,5 19,5 21,0 22,2 Ahorro -0,4 2,1 1,4 3,1 3,3 2,2 2,0 2,0 0,6 Saldo de capital -4,9 -3,6 -3,9 -4,2 -4,2 -3,7 -3,9 -3,7 -4,5 Resultado primario -2,0 2,7 2,1 2,6 2,4 2,1 1,6 2,2 0,3 Resultado global -5,2 -1,6 -2,5 -1,2 -0,8 -1,6 -2,0 -1,7 -3,9 Pago de intereses
(% sobre los ingresos corrientes) 15,8 19,6 20,9 16,9 14,3 18,5 16,6 17,3 18,8
Moneda y crédito o
Crédito interno p 12,6 10,4 14,9 15,5 18,1 19,0 24,3 28,0 32,0
Al sector público 0,2 0,7 3,1 3,1 3,1 2,4 3,4 4,3 5,0
Al sector privado 12,4 9,8 11,8 12,4 15,0 16,6 20,9 23,7 27,0
Liquidez de la economía (M3) ... 28,1 28,1 28,2 28,8 28,8 31,5 32,7 33,8 Masa monetaria y depósitos en
moneda nacional (M2) ... 18,9 18,9 18,2 17,7 17,1 18,6 18,5 18,4
Depósitos en moneda extranjera ... 9,2 9,1 10,0 11,2 11,8 12,9 14,2 15,4
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares. b Sobre la base de dólares a precios constantes de 1995. c Sobre la base de cifras en moneda nacional
a precios corrientes. d Incluye errores y omisiones. e Se refiere a los saldos de las balanzas de capital y financiera menos
la inversión extranjera directa neta y más los errores y omisiones. f El signo (-) indica aumento de reservas. g Incluye uso del
crédito y préstamos del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. h Promedio anual, ponderado por el valor
de las exportaciones e importaciones de bienes. i Se refiere a la renta neta de la inversión sobre las exportaciones de bienes
y servicios de la balanza de pagos. j Población económicamente activa como porcentaje de la población en edad de trabajar,
total nacional. k Las tasas de desempleo y de subempleo son porcentajes de la población económicamente activa, total
urbano. l Depósitos a 30 días de los cuatro bancos comerciales estatales. m Tasa de préstamos al sector agrícola de los
cuatro bancos comerciales estatales. n Tasa de interés pasiva deflactada por la variación del tipo de cambio por dólar. o Para las cifras monetarias se consideraron valores promedios anuales. p Se refiere al crédito neto al sector público y privado
el Banco Central recurrió a la colocación de certificados de depósito en dólares con miras a mejorar el perfil de sus pasivos en moneda extranjera, especialmente en términos de plazo, y prevenir fluctuaciones abruptas de sus reservas internacionales netas. En procura de compensar el efecto del aumento de la pauta de devaluación del colón con respecto al dólar y evitar una acelerada dolarización de las carteras de inversión, las autoridades monetarias intentaron mantener un premio atractivo para la inversión en colones. Así, la tasa básica pasiva –tasa de referencia del mercado– pasó gradualmente de 16% a 17,5%, lo que elevó las tasas de interés.
La liquidez total (M3) aumentó 20,4% en 2002, resultado que se explica por la mayor liquidez en moneda nacional (M2) (18,6%) debido a la expansión de los depósitos a la vista y a plazo. El marcado ascenso de los depósitos a plazo (24,9%) estuvo asociado a la subida de las tasas de interés en moneda local y el consecuente aumento del premio por invertir en colones. A su vez, los depósitos en moneda extranjera (50% del total) siguieron creciendo aceleradamente (22,9%).
El crédito interno neto se incrementó 18,5% en 2002, comportamiento determinado principalmente por la expansión del crédito al sector privado (21,3%). El
sistema bancario continuó otorgando recursos mayoritariamente a los hogares, a través del crédito para vivienda y consumo (50% de crédito total), y al sector comercial y de servicios (26% de la cartera total). El crédito en moneda extranjera siguió en rápido ascenso por el diferencial entre los costos del endeudamiento en moneda nacional y extranjera, y ya representa más de 50% del crédito total.
En 2003, el Banco Central ha seguido aplicando una política monetaria restrictiva, estrictamente relacionada con los resultados de las medidas que se están adoptando en el ámbito fiscal. En el curso del primer trimestre, el ente emisor amplió gradualmente el encaje mínimo legal desde 5% a 10%, disposición que disminuirá los recursos que los bancos podrán destinar a préstamos y facilitará la reducción de las pérdidas ocasionadas por el pago de intereses sobre los bonos de estabilización monetaria. Además, el Banco Central anunció a mediados de marzo una baja de las tasas de interés de referencia que ofrece por sus bonos. Así, la tasa básica pasiva –la tasa de referencia del mercado– pasó de 17,5% a 16,75%. La conducción prudente de la política fiscal y monetaria determinó un crecimiento moderado del crédito y de la liquidez y un aumento de la inflación en línea con lo previsto en el Programa Monetario.
Cuadro 2