Effective performance management and reward systems

La actividad económica comenzó recientemente a mostrar síntomas de recuperación, en particular la pro- ducción de bienes transables, bene- ficiada de la mejora de la competi- tividad resultante de la brusca mo- dificación de los precios relativos en- tre los bienes transables y los no transables. No obstante, dada la ver- tical caída de la producción regis- trada en el primer semestre del año pasado, el año 2002 habría cerrado con una caída de la actividad eco- nómica próxima a 11%.

En lo que sigue se describe su- cintamente la evolución reciente de las principales variables económicas.

La devaluación nominal acumu- lada hasta el mes de diciembre as- cendió a 248%; sin embargo, desde noviembre el peso comenzó a apre- ciarse ininterrumpidamente. A tal punto que al cierre de este Informe el gobierno se empeña en evitar que la cotización caiga por debajo de los 3 pesos por dólar (recuérdese que en el mes de junio el tipo de cam- bio promedio entre comprador y vendedor alcanzó 3,86 pesos por dó- lar).

Los precios al consumidor cre- cieron 41% en 2002 y los mayoris- tas (más afectados por la devalua- ción), 118% (Cuadro A-8). La mo- derada reacción de los precios mi- noristas en comparación con la

abrupta devaluación se explica por la parálisis de las transacciones, pro- ducto de la grave recesión econó- mica y el mantenimiento durante buena parte del año de las restric- ciones al retiro de depósitos. Ade- más, se postergaron o se topearon los aumentos de las tarifas de los servicios públicos que proveen las empresas privadas concesionarias de los mismos. Algunos analistas con- sideran probable que, en la medida en que se consolide la reactivación de las ventas al consumo y se auto- ricen nuevos aumentos de los pre- cios de los servicios, la inflación podría acelerarse.

El Producto Bruto Interno (PBI) habría caído significativamente en

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2002 (11%), por lo que la caída acu- mulada desde 1999 habría supera- do 18% (Cuadro A-7). Salvo las exportaciones de bienes y servicios, que crecieron levemente (3,2%), todos los componentes de la deman- da cayeron, en particular la inver- sión (36,4%), muy afectada por la incertidumbre y las restricciones fi- nancieras. Las importaciones se re- dujeron significativamente, como consecuencia de la devaluación real de la moneda argentina, las severas restricciones crediticias y el comien- zo de un proceso de sustitución de importaciones. Cabe señalar que en los tres últimos trimestres del año aumentó levemente el PBI trimes- tral (desestacionalizado) respecto al trimestre anterior. Esos incremen- tos se explican principalmente por el aumento de las exportaciones, aunque en algunos trimestres cre- ció el consumo público y privado.

La producción industrial manu- facturera siguió una evolución osci- lante durante 2002 de acuerdo con el Estimador Mensual Industrial del INDEC. Se verificaron fuertes con- tracciones en los primeros ocho meses del año y una recuperación en términos desestacionalizados a partir de setiembre. Ello se vincula con la recuperación de algunas ra- mas exportadoras y, en menor me- dida (dado el deprimido nivel del consumo doméstico), de las indus- trias sustitutivas de importaciones. Las ramas industriales que más se recuperaron fueron las industrias metálicas básicas, la de productos minerales no metálicos, la industria alimenticia y la textil. Según la en- cuesta que realiza el INDEC, han mejorado además las expectativas de

los exportadores para los próximos meses. Lo mismo habría sucedido con la industria de la construcción, cuya actividad, a pesar de haberse reducido significativamente en 2002, ha experimentado aumentos desestacionalizados en los últimos meses.

Como consecuencia de la gran caída de la actividad económica, el desempleo, que en 2001 fue en pro- medio de 17,4%, alcanzó 19,7% en 2002. No obstante, se estima que el mismo podría reducirse significa- tivamente en la próxima medición de mayo de 2003.

Los indicadores de pobreza e in- digencia relevados por el INDEC en el mismo período se deterioraron considerablemente respecto del año anterior. Las personas por debajo de la línea de pobreza eran en octubre de 2002 57,5% del total, y el por- centaje de personas por debajo de la línea de indigencia era de casi 28% del total. Por su parte, los sala- rios reales se redujeron drásticamente en 2002, debido a que los pequeños aumentos nominales fueron muy inferiores a la inflación. En lo que respecta al comercio exterior, las exportaciones de bienes totalizaron 25.353 millones de dó- lares en 2002 (4,7% menos que en el mismo período de 2001) y las importaciones, 8.988 millones de dólares (56% menos). En conse- cuencia, se registró un considerable superávit comercial, de 16.365 mi- llones de dólares (casi 16% del PBI). En 2002 crecieron las exportacio- nes de bienes manufacturados de origen agropecuario (14,4%), mien- tras que las del resto de los bienes cayeron (combustibles y energía

2,6%, manufacturas industriales 4,9% y bienes primarios 12%). En el mismo período se redujeron los precios de todos estos rubros, en particular los de los combustibles. Las ventas crecieron con destino a la Unión Europea (11%) y cayeron significativamente hacia el Mercosur (24,5%).

Aunque la reducción fue gene- ralizada en todos los rubros, las im- portaciones que más se contrajeron fueron las de bienes de consumo, las de capital y piezas y accesorios para bienes de capital y vehículos automotores de pasajeros y las de bienes de consumo. Las compras de bienes intermedios cayeron menos. La notoria caída de las importacio- nes se vincula con la incertidumbre económica, la devaluación real de la moneda local y la crisis del siste- ma financiero, que se tradujo en falta de líneas de crédito y en res- tricciones para girar divisas al exte- rior. Como consecuencia de la caí- da del precio de las exportaciones, y a pesar de que los precios de las importaciones también cayeron, en 2002 se redujeron los términos de intercambio (1,8%).

Las exportaciones comenzaron a aumentar a partir de setiembre res- pecto del mismo mes del año ante- rior, en tanto que el ritmo de caída de las importaciones se ha hecho más lento. Los rubros de exporta- ción que explican aquel aumento fueron los combustibles y la energía y las manufacturas de origen agropecuario, cuya participación en las exportaciones totales ha ido en aumento.

El resultado en cuenta corriente fue positivo en 2002 (8,6% del

III. Economía regional

PBI). Ello se debió a dos fenóme- nos opuestos: por un lado, el extraor- dinario aumento del superávit co- mercial y, por otro, al empeoramien- to de la cuenta de intereses y la ver- tical reducción del producto en dó- lares.

La contracción de la actividad económica se reflejó en la recauda- ción tributaria, que, pese a la impo- sición de nuevos tributos, cayó 3,3% en términos reales en 2002. No obs- tante, la recaudación creció mes a mes a partir de noviembre, impul- sada por el incremento de los ingre- sos procedentes de los impuestos a las exportaciones (retenciones) y por la recuperación del consumo inter- no. Debido al fuerte recorte de gas- tos, el déficit del sector público no financiero disminuyó en 2002 res- pecto a 2001 medido en pesos (as- cendió a aproximadamente 4.553 millones de pesos, mientras que en 2001 había sido de 8.170 millones de pesos).

Es de notar que en enero de 2003 el gobierno argentino llegó fi- nalmente a un acuerdo stand-by de corta duración con el FMI, que le

permitió posponer las obligaciones con esa institución y con los restan- tes organismos financieros multila- terales (BID y Banco Mundial) que vencían entre enero y agosto de 2003 y evitar así el default con esos orga- nismos. Paralelamente, el gobierno argentino dio los primeros pasos para renegociar la deuda pública con acreedores privados, la que había sido declarada en default en diciem- bre de 2001.1

En este contexto, la moneda ar- gentina comenzó a recuperar valor en los últimos meses, aunque la cuantía de la devaluación en los pri- meros meses de 2002 le ha permi- tido recomponer los precios relati- vos y mejorar significativamente la competitividad. Ello ha redundado en una mejora de la competitividad externa de los sectores productores de bienes transables, exportadores y sustitutivos de importaciones. Gra- dualmente, y pese a las restriccio- nes crediticias, las exportaciones em-

pezaron a crecer, impulsadas por el muy buen desempeño de las de ori- gen agropecuario y de los servicios turísticos.

Por otra parte, los depósitos en pesos dejaron de caer a partir de agosto y en setiembre empezaron a aumentar. Ello se debió en parte a las elevadas tasas de interés pasivas que ofrecen los bancos y, en parte, al comienzo de la recuperación de la credibilidad en las instituciones financieras. A su vez, los indicadores de confianza de los con- sumidores muestran que la misma ha aumentado en los últimos me- ses. La reducción de la tasa del IVA provocó cierta reactivación de las ventas y, por ende, aumentó la re- caudación. Por último, en un mar- co de estabilidad cambiaria y de precios y de gradual recuperación de la confianza, la liberación de los fondos retenidos en el “corralito” (in- movilización de depósitos transaccionales) dispuesta en di- ciembre no provocó una fuga masi- va de depósitos ni una mayor de- preciación de la moneda domésti- ca. En fuentes bancarias se confía

CUADRO III.1 ARGENTINA: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS

2000 2001 2002 2002 2003

Nov. Dic. Ene. Feb.

(1) Inflación (%) -0,7 -1,5 41,0 40,6 41,0 39,6 36,1

(2) Saldo balanza comercial (mill.US$)

1.166 6.291 16.365 16.212 16.365 16.728 n/d

(3) Producto Bruto Interno (%) -0,8 -4,4 n/d - n/d - -

(4) Producción industrial (%) -0,4 -7,3 -10,7 3,2 2,3 4,0 n/d

(5) Tasa de desempleo (%) 15,1 17,4 19,7 - - - -

(6) Tasa de devaluación (%) 0,0 0,0 248,2 -3,6 -1,3 -6,5 -2,8 (1) Variación últimos doce meses.

(2) Saldo acumulado en últimos doce meses.

(3) El dato anual es la variación del promedio del año. El mensual refiere a la variación respecto al trimestre finalizado en igual mes del año anterior.

(4) Variación desestacionalizada: los datos para períodos anuales son la variación promedio del año, los mensuales refieren a la variación respecto al mes anterior.

(5) El dato anual es el promedio de datos de mayo y octubre para el total de conglomerados urbanos . (6) Cotización promedio mensual dólar libre.

FUENTE: Instituto de Economía en base a datos de INDEC y MECON.

1 _{Se trata del inicio de conversaciones con los} tenedores de títulos del exterior y la designa- ción del asesor financiero del gobierno (el ban- co de inversión francés Lazard Freres S.A.S.).

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en que la próxima apertura del “co- rralón” (inmovilización de depósi- tos a plazo fijo) también será bien recibida por el mercado.

La afirmación en los próximos meses de la incipiente reactivación de la economía está estrechamente ligada al dinamismo de los sectores productores de bienes transables (tanto de los sectores exportadores como de los sustituidores de impor- taciones), favorecidos por la mejo- ra de los precios y la expansión de la demanda interna. Esta última re- sulta limitada por el fuerte descenso del ingreso de los hogares y de la ocupación y la persistencia de un cuadro de incertidumbre político- económica. En este sentido, la for- mación de un gobierno fuerte luego de las elecciones nacionales de abril constituiría un factor decisivo para consolidar la recuperación de la eco- nomía argentina.

2. La evolución reciente de