Los indicadores de rentabilidad sobre activos y sobre patrimonio de la compañía tienen algunas fluctuaciones, dados los constantes aumentos al tamaño de sus activos y al progresivo fortalecimiento del patrimonio, sin embargo, siempre han cerrado en buenos niveles ratificando la eficiencia de la empresa, con activos productivos capaces de generar resultados positivos. Así podemos observar que el ROA pasa de un 2,77% en el 2010 a 1,57% para el 2011 y recuperándose para el cierre del año 2012 en el que se estableció en 5,90%. Entre tanto el ROE pasa de un 26,28% en el 2010 a 21,88% para el 2011, ascendiendo a 53,57% para diciembre de 2012. Como se puede observar, el año en el que mejores indicadores tiene la empresa es el 2012, gracias a que en este periodo
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los resultados económicos fueron mejores a los de los años anteriores y tuvieron una tasa de crecimiento superior a la de activos y patrimonio, que también crecieron pero a una menor tasa.
CUADRO 21, GRÁFICO 4: RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO Y PATRIMONIO
Indicador 2010 2011 2012
ROA 2,77% 1,57% 5,90%
ROE 26,28% 21,88% 53,57%
Indicador ago-12 ago-13
ROA 16,00% 11,25%
ROE 66,76% 51,80%
Fuente: RESTAURANTES DEL NORTE RESNORTE S.A./ Elaboración: Class International Rating
Mientras tanto, al analizar los indicadores de rentabilidad con corte a agosto de 2013, se pudo observar que básicamente debido a una menor utilidad antes de impuestos y participación, tanto el ROE como el ROA descendieron frente a lo registrado en el mismo periodo del año previo (2012), es así que el ROE pasó de 66,76% a 51,80% y el ROA de 16,00% a 11,25%, entre agosto de 2012 y agosto de 2013, respectivamente.
En lo que respecta al EBITDA acumulado de RESTAURANTES DEL NORTE RESNORTE S.A. se puede observar que éste se ha incrementado entre los años 2010 a 2012, pasando de USD 76,28 mil a USD 0,39 millones, respectivamente, gracias a la evolución de la utilidad operacional. El cierre del año 2012 el EBITDA representa un interesante 12,72% de las ventas superando la participación de los dos años anteriores en los que fue de 9,32% y 3,43%. Al 31 de agosto de 2013, el EBITDA acumulado de la empresa es de USD 0,41 millones y constituye el 19,43% de las ventas, reflejando una participación ligeramente por debajo de la que tuvo el EBITDA acumulado al 31 de agosto del año 2012 en donde fue de 19,53% con USD 0,38 millones. El incremento monetario del EBITDA tiene que ver con el mayor nivel de ingresos por ventas que permitió que la empresa absorba de mejor manera costos y gastos operacionales.
Pese al resultado o comportamiento del EBITDA, y debido al incremento de los gastos financieros de la empresa, la relación de cobertura entre estos disminuyó entre los años 2010 y 2011, pasando de 13,94 veces a 2,36 veces. Para el año 2012 se recuperó y se posicionó en 3,10 veces, gracias a que si bien por un lado los gastos financieros continuaron creciendo, esto fue superado por el crecimiento del EBITDA, denotando que la compañía cuenta con la capacidad suficiente para cumplir con los gastos financieros adquiridos. Al 31 de agosto de 2013 la cobertura que tienen los gastos financieros de la empresa por parte de su EBITDA es de 5,50 veces.
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CUADRO 22, GRÁFICO 5: EBITDA Y COBERTURA
Concepto 2010 2011 2012
EBITDA (USD) (acumulado) 76.280 252.315 385.149
Gastos Financieros (USD) (acumulados) 5.470 106.827 124.099
Cobertura EBITDA/Gastos Financieros
(acumulados) 13,94 2,36 3,10
Concepto ago-12 ago-13
EBITDA (USD) (acumulado) 382.917 414.314
Gastos Financieros (USD) (acumulados) 28.129 75.339
Cobertura EBITDA/Gastos Financieros (acumulados) 13,61 5,50
Fuente: RESTAURANTES DEL NORTE RESNORTE S.A./ Elaboración: Class International Rating
Capital Adecuado
Activos
Los activos de RESTAURANTES DEL NORTE RESNORTE S.A. se han encontrado en constante crecimiento durante los últimos tres años. Así, al cierre del año 2012 estos sumaron USD 2,44 millones, luego de haber sido de USD 2,05 millones y USD 1,27 millones en los años 2011 y 2010, respectivamente. Este crecimiento de los activos se ha concentrado principalmente a nivel de activos no corrientes, en lo que concierne a derechos fiduciarios así como a propiedad, planta y equipo. Al 31 de agosto de 2013 los activos de la empresa totalizan USD 2,82 millones, presentando un incremento de 40,25% respecto al mismo periodo del año 2012 en el que fueron USD 2,01 millones, nuevamente debido a un incremento en los dos rubros ya mencionados.
Respecto a la estructura de los activos y guardando relación con lo señalado en el párrafo anterior, estos se componen en mayor medida por activos de tipo no corriente. En efecto, los activos no corrientes representan en promedio durante los tres últimos años el 83,77% del total de activos y ya en cuanto a rubros, debe indicarse una vez más que son los derechos fiduciarios y la propiedad, planta y equipo, los dos más importantes. Al 31 de diciembre de 2012, del total de activos no corrientes, el 71,62% correspondió a derechos fiduciarios con USD 1,48 millones, seguidos por el 27,78% que correspondió a propiedades, planta y equipos con USD 0,58 millones. Al 31 de agosto de 2013 la estructura se mantiene pero en esta ocasión con un monto de USD 1,52 millones en derechos fiduciarios y USD 0,56 millones como propiedades y equipos.
Los activos corrientes por su parte no presentan una tendencia constante, sin embargo en su composición, al menos en los años 2010 y 2011 son las cuentas por cobrar a compañías y partes relacionadas y por cuentas por cobrar no comerciales en donde representaron el 67,09% y el 82,42% de los activos corrientes. Mientras tanto, en el año 2012 son nuevamente las cuentas por cobrar a partes y compañías relacionadas las de mayor peso, pero en esta ocasión son seguidos por USD 60,88 mil en efectivo y equivalentes de efectivo. Al 31 de agosto de 2013 los activos corrientes suman USD 0,73 millones y mantienen una estructura similar a la mencionada. La compañía también tiene inventarios y gastos pagados por anticipado, los cuales a agosto de 2013 suman USD 17,90 mil y USD 43,52 mil, equivalentes al 0,63% y 1,54% del total de activos de la empresa.
Pasivos
Ante el crecimiento de los activos que se mencionó anteriormente, los pasivos tuvieron que incrementarse para poder financiarlos. Por ello, los pasivos de la empresa pasaron de sumar USD 1,14 millones en el año 2010 a USD 1,90 millones en el año 2011 y a USD 2,17 millones en el 2012. Entre los años 2010 y 2011 el crecimiento básicamente se produjo en los pasivos no corrientes, mientras que en los años 2011 y 2012 el crecimiento se situó a nivel de los de corto vencimiento. Al revisar los cortes interanuales a agosto, también se evidencia un
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incremento en los pasivos, por lo cual pasaron de USD 1,53 millones en agosto de 2012 a USD 2,21 millones en agosto de 2013.
En la estructura de los pasivos resaltan los pasivos corrientes que en promedio y entre los años 2010 a 2012, representan el 61,74% de los pasivos totales y financian en promedio el 55,73% de los activos de la empresa. El principal componente de los pasivos corrientes al 31 de diciembre de 2012 son las cuentas por pagar comerciales que ascienden a USD 0,60 millones y financian el 24,46% de los activos, seguidas por las obligaciones bancarias y financieras con USD 0,44 millones, financiando el 18,14% de los activos. Como pasivos corrientes también se encuentran cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas así como pasivos acumulados y otras menores. Al 31 de agosto de 2013 la composición de los pasivos corrientes que alcanzan los USD 1,27 millones (financiando el 45,11% de los activos), es similar con cuentas por pagar comerciales de USD 0,61 millones, aunque en esta ocasión seguidas por otras cuentas por pagar corrientes con USD 0,23 millones y luego de ellas por obligaciones bancarias y financiarías con USD 0,19 millones.
Los pasivos no corrientes representan en promedio (2010 a 2012) el 34,69% del total de activos de la empresa y se hallan financiados principalmente por obligaciones bancarias y financieras, las cuales al 31 de diciembre de 2012 ascendieron a USD 0,71 millones que financiaron el 28,89% de los activos, seguidos por la reserva para jubilación patronal y desahucio por USD 104,32 mil (4,27% de los activos). Al 31 de agosto de 2013 los pasivos no corrientes sumaron USD 0,94 millones (financiando el 33,18% de los activos) y compuesta por USD 0,83 millones en obligaciones bancarias y financieras, con la diferencia correspondiente a la reserva para la jubilación patronal y desahucio.
Patrimonio
El patrimonio de la compañía registra una tendencia creciente para el período analizado, pasando de un valor de USD 0,13 millones en el año 2010 (que financió un 10,55% de los activos totales) a una cantidad de USD 0,27 millones en el año 2012, en donde financió el 11,01% de los activos de RESTAURANTES DEL NORTE RESNORTE S.A. El patrimonio en el año 2011 se fortaleció principalmente por el registro de USD 120 mil como aporte para futuros aumentos de capital, mismo que efectivamente se capitalizó en el año 2012, por lo cual el capital de la empresa dejó de ser de USD 800,00 para sumar USD 0,12 millones y así financiar en ese año el 4,95% de los activos.
Al 31 de diciembre de 2012 el patrimonio de la empresa se conformó en primera instancia por la utilidad del ejercicio que ascendió a USD 0,14 millones, seguidos por el capital social, las utilidades acumuladas y la reserva con USD 0,12 millones, USD 13,71 mil y 7,34 mil, respectivamente. Desde el año 2011 en el patrimonio de la empresa se incluye el valor de USD 17.047,00 por concepto de la adopción de NIIFs por primera vez y que reduce el patrimonio en dicha cantidad. Al 31 de agosto de 2013, el patrimonio de la empresa asciende a USD 0,61 millones, financia el 21,72% de los activos y mantiene una estructura semejante a la del cierre del año 2012, resaltando que en este último corte parcial se registran además USD 26,86 mil como aporte para futuros aumentos de capital.