INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. muestra en sus indicadores de rentabilidad algunas variaciones, producto de los cambios presentados en la utilidad de la compañía, es así que la rentabilidad sobre patrimonio (ROE), se ubicó en 1,69% en el año 2013 y posteriormente se incrementó para el año 2014, llegando a registrar un ROE de 2,58% sin embargo para el año 2015 decreció a ubicarse en 1,35%. Al 31 de diciembre de 2016, el ROE de la compañía muestra una recuperación significativa pues se ubica en 8,73%. La misma tendencia se observó sobre el indicador de rentabilidad sobre activos (ROA) pues para el año 2013 se ubicó en 0,56%, mientras que para el año 2014 ascendió a 0,88%, en diciembre de 2015, descendió a un 0,48%. Sin embargo para diciembre de 2016, muestra una recuperación pues se ubicó en 2,69%. Mientras a octubre de 2017, el ROA Y ROE
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registraron valores positivos 2,18 y 7,13 respectivamente, aunque ambos son menores a los registrados a octubre de 2016.
Para los periodos parciales, se evidencia un ligero cambio en su tendencia, producto del comportamiento de su utilidad, tal como se puede apreciar a continuación:
CUADRO 18 / GRÁFICO 10: RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO Y PATRIMONIO
Indicador 2013 2014 2015 2016
ROA 0,56% 0,88% 0,48% 2,69%
ROE 1,69% 2,58% 1,35% 8,73%
Indicador oct-2016 oct-2017
ROA 5,80% 2,18% ROE 14,54% 7,13% 0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte
Fuente: INDUSTRIAS CATERDRAL S.A. / Elaboración: Class International Rating
El EBITDA (acumulado) presentó una tendencia creciente en su participación frente a las ventas entre los años 2013 - 2014, misma que pasó de un 7,30% de los ingresos en el 2013 a 7,82% en 2014.
Para el 31 de diciembre 2015, la tendencia de los años anteriores cambia pues el EBITDA (acumulado) disminuyó en un 19,23% en comparación con el año 2014, significando además el 6,20% de los ingresos, con un valor de USD 0,52 millones. A diciembre de 2016, el EBITDA (acumulado) evidencia una recuperación, al incrementarse en 29,89% con respecto al año 2015, significando además 7,47% de los ingresos (USD 0,68 millones). En octubre 2017, el EBITDA (acumulado) arrojó una suma de USD 0,72 millones (8,88% de los ingresos), mismo que comparado con su similar período del año 2016 muestra un decremento del 5,98%, pues la utilidad operacional para este periodo de análisis decreció.
La cobertura por parte de los fondos propios generados por la compañía frente a los gastos financieros (EBITDA acumulado/Gastos Financieros), decrece para el año 2014 a 2,06 veces (2,47 veces en el 2013), mientras que para el año 2015 mantiene su tendencia a la baja, al ubicarse en 1,74 veces. Para el año 2016 la tendencia cambia al mostrar una cobertura de 2,75 veces.
Por su parte, para octubre de 2017, la relación del EBITDA (acumulado)/Gastos Financieros comparado con su similar periodo de 2016, muestra un comportamiento decreciente, es así que pasa de 4,79 veces en octubre de 2016 a 2,22 veces para octubre de 2017.
Por lo antes expuesto se puede mencionar que para todos los períodos bajo análisis la compañía sostiene niveles aceptables de generación de EBITDA frente a su capacidad de cumplir con los gastos financieros adquiridos.
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CUADRO 19, GRÁFICO 11: EBITDA Y COBERTURA GASTOS FINANCIEROS
Concepto 2013 2014 2015 2016
Margen Bruto (USD) 615.441 645.491 521.388 677.212
Margen Operacional (USD) 249.491 312.778 299.476 246.501
EBITDA (USD) 2,47 2,06 1,74 2,75
Concepto oct-2016 oct-2017
Margen Bruto (USD) 761.197 715.691
Margen Operacional (USD) 159.044 322.473
EBITDA (USD) 4,79 2,22 0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte
Fuente: INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. / Elaboración: Class International Rating
Capital Adecuado
Activos
INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. registró un total de activos para el año 2013 por la suma de USD 6,74 millones, mientras que para diciembre de 2014, los activos totales descendieron a un valor de USD 6,61 millones, reducción dada en propiedad, planta y equipo y en sus cuentas por cobrar. Para el 31 de diciembre de 2015, el total de activos alcanzó un monto de USD 6,28 millones, los mismos que descendieron en un 5,13% en relación a diciembre 2014, principalmente por una reducción de efectivo y equivalentes. La tendencia muestra un cambio significativo al 31 de diciembre de 2016, pues los activos totales crecieron en 21,36% con respecto al 2015, al totalizar un valor de USD 7,62 millones, principalmente por el aumento de las inversiones y efectivo y equivalentes de efectivo
Al 31 de octubre de 2017, los activos fueron de USD 8,04 millones, reflejando un incremento respecto a su similar período del 2016, producido por el incremento de inversiones en fondos administrativos de inversión, seguida por el aumento en la cuenta de efectivo y equivalentes de efectivo, derivado del incremento en ventas y los recursos generados de la colocación del papel comercial con el cual la compañía incursionó en el mercado de valores, y que fue aprobado en septiembre 2016.
Al hacer referencia a la estructura de los activos totales de INDUSTRIAS CATEDRAL S.A., se puede mencionar que ha estado representada mayormente en los periodos analizados (2013-2016) por los activos no corrientes, los mismos que alcanzaron una participación promedio anual dentro de los activos del 59,29%, siendo la cuenta más representativa propiedad, planta y equipo neto. Al 31 de diciembre de 2013 los activos no corrientes totalizaron un valor de USD 4,02 millones, valor que representó el 59,64% de los activos totales, para el 2014 y 2015 subió a un 59,65% y 62,67% respectivamente, mientras que para el 2016, cambia la tendencia a pues llegó al 55,19%, con un valor de USD 7,62 millones.
Para el octubre de 2017, los activos no corrientes significaron el 57,73% de los activos de la compañía, con una participación monetaria de USD 4,64 millones manteniendo su composición similar a los períodos anteriores, estructura que se justifica por el CORE del negocio, es decir la industrialización de productos.
Por otro lado, los activos corrientes registraron una participación promedio anual (2013-2016) del 40,71% dentro de los activos totales, con un comportamiento variable para los años analizados, cayendo del 40,36% de los activos en el 2013, con un valor de USD 2,72 millones, al 37,33% de los activos en el 2015, con una suma por USD 2,34 millones. Al 31 de diciembre de 2016 los activos corrientes aumentaron en un 45,67%, con un valor de USD 3,41 millones, en comparación al año anterior, donde destacan las cuentas por cobrar a clientes, inventarios y efectivo y equivalentes.
A octubre de 2017, activos corrientes se ubicaron en USD 3,40 millones (USD 2,56 millones en octubre de 2016), representando un 42,27% de los activos totales, encontrándose conformados respecto al total de
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activos en un 11,77% por efectivo y equivalentes de efectivo, seguido de cuentas por inventarios con 10,92% y en tercer lugar se encuentran las cuentas por cobrar con el 9,78%.
Pasivos
Los pasivos totales de INDUSTRIAS CATEDRAL S.A., no presentan un comportamiento estable en los períodos 2013-2016, puesto que para el año 2014 el pasivo total disminuye en un 3,26% alcanzando un valor monetario de USD 4,51 millones, financiando al activo total en 65,99%, siendo las obligaciones financieras a corto plazo y las obligaciones emitidas en el Mercado de Valores las que brindan en su mayoría al financiamiento del activo. Para diciembre de 2015 los pasivos totales descienden nuevamente alcanzando un valor de USD 4,04 millones, financiando en un 64,31% al total de activos, cifra inferior a la del año 2014. Esta disminución se presenta debido a la disminución en sus obligaciones financieras. A diciembre de 2016, los pasivos totales muestran un incremento de 30,62% con respecto al año anterior totalizando un valor de USD 5,27 millones, debido al incremento principalmente de otras cuentas por pagar.
Los pasivos para octubre de 2017 fueron de USD 5,58 millones, mismos que financiaron a los activos en un 69,39%, lo que evidenció un mayor financiamiento frente a su similar periodo del año anterior (60,12% de los activos a octubre de 2016), el aumento de los pasivos se reportó principalmente en las obligaciones financieras de corto plazo, pues pasaron de USD 0,62 millones en octubre de 2016 a USD 2,01 millones en octubre de 2017.
Los pasivos corrientes en los períodos bajo análisis presentan fluctuaciones. Es así que para el año 2013 estos financiaron a los activos con el 51,75%, siendo las obligaciones emitidas las que mayor participación tuvieron, con el 21,29%, seguido de las obligaciones financieras con el 19,63%. Para diciembre de 2014, se presenta una variación en la composición en los pasivos corrientes, puesto que las obligaciones emitidas reducen su valor y se las reubica en pasivos no corrientes. Pese a esta variación, los pasivos corrientes financiaron el 28,05% del total del activo. Por otro lado, en el año 2015, los pasivos corrientes nuevamente vuelven a retomar una mayor representación en el financiamiento del activo, llegando a un 47,24%, siendo importante señalar que las obligaciones financieras corrientes representan el 30,62% del activo total. No obstante para diciembre de 2016, los pasivos corrientes mantienen el comportamiento presentado en el año 2015, pues financian el 51,80% a los activos totales.
Al 31 de octubre de 2017, los pasivos corrientes sumaron USD 2,95 millones, mismos que financiaron el 36,67% de los activos de la compañía, siendo sus principales cuentas las obligaciones emitidas con el 14,98% de los activos.
Los pasivos no corrientes por su parte, registraron un comportamiento fluctuante en los períodos analizados, manteniendo una participación en el financiamiento de los activos totales, que para el año para el 2013 financiaron el 15,22%. Caso distinto ocurre para el año 2014, cuando los pasivos no corrientes son los que mayor aporte dan al financiamiento de los activos, pues las obligaciones emitidas no corrientes alcanzan el 18,14% del financiamiento de los activos. Al 31 de diciembre de 2015 los pasivos no corrientes descendieron a financiar el 17,07% de los activos totales. Para diciembre de 2016, los pasivos no corrientes financian el 17,42% a los activos totales, en donde las obligaciones por beneficios a empleados, es la cuenta más representativa. Al 31 de octubre de 2017, estos financiaron el 32,72% de los activos totales, estando conformados principalmente por obligaciones financieras rubro que financió el 21,28% de los activos.
La deuda financiera total de la empresa, desde el 2013 al 2014 muestra un comportamiento creciente, pasando de financiar el 49,60% de los activos a un 51,59%, mientras que para diciembre de 2015 la tendencia cambia y la deuda financiera disminuye hasta financiar el 45,54% de los activos, con un valor de USD 2,86 millones. Para diciembre de 2016, mantiene la tendencia demostrada en el año 2015, al financiar el 43,32% de los activos, con un valor de USD 3,30 millones. Para octubre de 2017 la deuda financiera mantuvo una tendencia creciente, pues la deuda con costo llegó a financiar el 48,44% de los activos, con un valor de USD 3,89 millones. Es importante mencionar que la compañía coloca parte de la deuda del papel comercial a corto plazo en los pasivos de largo plazo, esto en función de las renovaciones que se realizan en el siguiente periodo.
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Patrimonio
El patrimonio de INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. denota estabilidad con cierta fluctuaciones entre los años analizados pasando de financiar el 33,03% en el 2013 al 30,78% para el 2016 (35,69% en el 2015), llegando a un valor de USD 2,34 millones (USD 2,24 millones en el año 2015).
Para octubre de 2017, el patrimonio disminuyó levemente a USD 2,46 millones con respecto a su similar periodo en octubre de 2016, financiando un 30,61% de los activos.
El aumento de capital en el año 2013, fue efectuado el 03 de diciembre, mediante Escritura Pública de Protocolización de Acta de la Junta General Extraordinaria de la compañía, misma que hace su incremento de capital sobre la base del capital autorizado, a través de la capitalización de las cuentas de reservas y utilidades no distribuidas, según consta en el documento legal. Para el año 2015, se reflejó nuevamente un incremento de capital, que se logró a través de acta de Junta Extraordinaria de Accionistas, mediante la capitalización de cuentas de patrimonio.
El patrimonio durante todo el período analizado, estuvo formado mayoritariamente por su capital social, cuyo valor fue de USD 1,11 millones para el 2013 (el 16,42% de los activos), manteniendo este valor para el año 2014, no obstante, el financiamiento de los activos pasó a ser de 16,72%. Para diciembre de 2015, el capital social crece, hasta llegar a la suma de USD 1,14 millones (18,11% de los activos), lo que evidencia el compromiso de los accionistas sobre la operación de la compañía. A octubre de 2017, el capital social de la compañía alcanzó USD 1,19 millones representando un crecimiento del 4,40% en relación a octubre del 2016 (USD 1,14 millones), el cual se dio mediante Escritura Pública de Aumento de Capital y Reforma de Estatuto el 14 de agosto de 2017.