Qualitative Study

El análisis financiero efectuado a INDUSTRIAS CATERDRAL S.A., se realizó sobre la base de los Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales auditados del 2013, 2014, 2015 y 2016, además de los Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales internos no auditados al 31 de octubre de 2016 y 31 de octubre de 2017.

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Análisis de los Resultados de la Empresa

Los ingresos de INDUSTRIAS CATERDRAL S.A. registraron históricamente distintas fluctuaciones, puesto que para el 2014 disminuyen en 2,10%, con respecto al 2013, cuando alcanzaron la suma de USD 8,25 millones, entre tanto que para el 2015 cambian el comportamiento y crecen en 1,95%, llegando a USD 8,41 millones. Al 31 de diciembre de 2016, la tendencia registrada anteriormente se mantiene, pues se incrementa en 7,86% con respecto al año 2015, al totalizar una suma de USD 9,07 millones, debido principalmente al incremento en las ventas de velas con respecto al año 2015, pues pasaron de USD 0,57 millones a USD 0,61 millones, el incremento en materia prima y material complementario al pasar de USD 0,02 millones a USD 0,56 millones y el aumento de servicio de molienda y maquila también al incrementarse de USD 0,02 millones a USD 0,34 millones.

Para el 31 de octubre de 2017, los ingresos alcanzaron el valor de USD 8,06 millones, que significó un aumento del 10,37%, respecto a su similar período del año anterior, cuando sumó USD 7,30 millones, este incremento es producto del enfoque de la compañía en el mejoramiento continuo, con lo cual ha logrado mejorar sus procesos de producción en la harina, y con ello ha logrado incrementar sus clientes de la industria panadera. Los ingresos que la compañía genera son obtenidos de sus diversas líneas de productos como fideos, harina, trigo y velas. Cabe indicar que el producto de mayor generación de ingresos es la venta de fideo blanco corto con una representación del 28,81%, tal como se puede apreciar en el siguiente gráfico:

GRÁFICO 8: ESTRUCTURA DE INGRESOS (31 OCTUBRE DE 2017)

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. / Elaboración: Class International Rating

Los costos de ventas por su parte, presentaron un comportamiento decreciente respecto a los ingresos, observándose que pasaron de representar el 79,07% de los ingresos en el 2013, a un 77,86% en el 2014 y a un 75,87% para diciembre de 2015, para diciembre de 2016 mantiene la tendencia a la baja al ubicarse en 74,37%. Este comportamiento obedece a la estructura de costos propia del negocio, sobre todo por ser manufactureros de sus productos, lo que evidencia además un aceptable manejo de costos.

En lo que se refiere a octubre de 2017, los costos de ventas significaron el 75,62% de los ingresos (74,02% en octubre de 2016), como se observa el porcentaje fue ligeramente superior al reflejado en octubre de 2016, por lo que es importante que la compañía maneje eficientemente sus costos de modo que no crezcan en mayor magnitud que los ingresos.

En lo que a gastos operacionales se refiere, estos reflejan una relativa estabilidad en su participación respecto a los ingresos totales, pues que pasaron de significar el 17,30% en el 2013, a un 20,68% en el 2016 (19,62% en el 2015), lo que demuestra que la empresa mantiene una eficiencia en el control de sus gastos operacionales. Hay que mencionar que, para todos los ejercicios económicos analizados, dentro de los gastos operacionales se consideró la participación de trabajadores en las utilidades.

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Al 31 de octubre de 2017, los gastos operacionales representaron el 18,66% de los ingresos (18,58% en octubre de 2016), siendo importante mencionar que para estos cortes, la empresa no registró valores por concepto de participación de trabajadores, ni impuesto a la renta.

De esta forma, la empresa para el 31 de diciembre de 2016 registró una utilidad operacional de USD 0,45 millones (USD 0,38 millones en el 2015 y USD 0,35 millones el 2014), que representó el 4,95% de los ingresos (4,51% en el 2015 y 4,19% en el 2014).

Para octubre de 2017 la utilidad operacional ascendió a USD 0,46 millones (USD 0,54 millones en octubre de 2016), valor que significó el 5,72% de los ingresos (7,40% en octubre de 2016), esta reducción en la utilidad operacional se atribuye al incremento de los costos en ventas y gastos operacionales.

GRÁFICO 9: UTILIDAD OPERACIONAL E INGRESOS

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. / Elaboración: Class International Rating

La utilidad operacional de la compañía se ve afectada principalmente por el registro de gastos financieros, además de otros ingresos y egresos. Al hacer referencia a los gastos financieros se puede revelar que estos registraron una participación sobre los ingresos creciente entre 2013 y 2015, puesto que pasan de 2,96% (USD 0,25 millones) en el 2013 a 3,56% (USD 0,30 millones) en diciembre de 2015, lo que se explica por la necesidad de financiamiento que supone la operación de la empresa y por lo cual ha mantenido emisiones en el Mercado de Valores, como fuente alternativa. Sin embargo al 31 de diciembre de 2016 la representación de los gastos financieros disminuyen, pues se ubica en 2,72% (USD 0,25 millones). Para octubre de 2017, los gastos financieros reflejaron un crecimiento con respecto de octubre de 2016 al representar el 4,00% de los ingresos (2,18% a octubre de 2016), con un valor de USD 0,32 millones.

Los resultados mencionados anteriormente, permitieron que INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. arroje una utilidad neta para todos los períodos bajo análisis (2013-2016), con un comportamiento no definido y con una baja representación respecto a sus ingresos, pues en el 2013 representó el 0,45%, en el 2014 el 0,70%, en el 2015 apenas el 0,36% y en el 2016 1,33%. Mientras a octubre de 2017, la empresa arrojó una utilidad antes de impuestos que significó el 2,18% de los ingresos (5,15% en octubre de 2016), con un valor de USD 0,18 millones (USD 0,38 millones en octubre de 2016).