Effectiveness in Variable Recording

Del análisis realizado a Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. durante el periodo 2012-2015, se pudo apreciar que las ventas presentaron una tendencia creciente, puesto que pasaron de USD 37,10 millones en 2012 a USD 64,97 millones en 2015, lo que obedece a la adecuada gestión realizada por sus administradores, y las estrategias implementadas a lo largo de los años. Se debe acotar también que otro de los factores que favoreció el nivel de ventas, es que Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. es distribuidor exclusivo para la comercialización de los productos de la marca Adidas, la misma que se ha convertido en líder en el mercado ecuatoriano; adicional a ello la empresa forma parte del Grupo Marathon, organización que se encuentra fuertemente posicionada en el mercado y que además posee una amplia experiencia en su línea de negocio. Adicional a ello, con fecha 22 de julio de 2015, la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros aprobó la fusión por absorción con la empresa Mundo Deportivo EMEDE S.A., fusión que entró en vigencia el 01 de septiembre de 2015, también se debe acotar que el mismo mes de septiembre, la empresa aperturó la cuarta tienda Reebok, constituyéndose como la primera bajo la razón social de Mundo Deportivo MEDEPORT S.A., en resumen todos estos factores favorecieron el comportamiento creciente de los ingresos.

Para junio de 2016 los ingresos netos de la empresa registraron un crecimiento del 9,43% en relación a junio de 2015, al sumar USD 28,42 millones (USD 25,97 millones en junio de 2015). Es importante mencionar que las ventas de la compañía, en su mayoría son consistentes en la venta de zapatos, seguida de ingresos por venta de ropa e ingresos correspondientes a la venta de accesorios.

Por su parte los costos de ventas presentaron un comportamiento al alza durante el periodo analizado, no obstante, se mantuvieron dentro de un rango que fluctuó entre un 66% y 76% entre los años 2012 a 2015. Es así que pasaron de 67,45% de los ingresos en 2012 a 69,62% para diciembre de 2014 y 75,59% al cierre de 2015, lo que evidencia un adecuado control de los mismos a pesar de las sobretasas arancelarias impuesta por el Gobierno ecuatoriano a varios productos importados comercializados por la compañía. Al 30 de junio de 2016, los costos de venta presentaron un incremento del 23,15% en términos relativos en relación al periodo interanual anterior, pasando de USD 17,17 millones (66,14% de las ventas netas) en junio de 2015 a USD 21,15 millones (74,43% de las ventas netas) para el primer semestre de 2016, el incremento en los costos es producto de la absorción y función de la compañía Mundo Deportivo EMEDE S.A. conforme información remitida por los administrativos de MEDEPORT.

Con la finalidad de mitigar de alguna manera el impacto de estas medidas, la empresa ha adoptado diferentes estrategias como, realizar un control pormenorizado de los costos de operación y la optimización de las compras de inventario.

A efecto del comportamiento de los costos de ventas sobre los ingresos, el margen bruto registró porcentajes decrecientes, sin embargo, se mantuvieron sobre un rango del 30% hasta 2014, pues pasó de 32,55% en 2012 a un 30,88% en diciembre de 2014, sin embargo para el año 2015, este registró un 24,41%, siendo el más bajo el registrado durante el periodo analizado, debido al incremento de los costos de ventas. Para junio de 2016 el margen bruto registró un comportamiento similar al presentado en el cierre del año 2015, al ubicarse en 25,57%, siendo inferior a su periodo interanual anterior (33,86% a junio de 2015).

Los gastos operacionales por su parte registraron, en términos monetarios, una tendencia creciente, al pasar de USD 8,69 millones (23,42% de los ingresos) en diciembre 2012 a USD 14,35 millones (22,08% de los

34 ingresos) en 2015, mismos que estuvieron conformados principalmente por gastos por beneficios empleados, honorarios y servicios, gastos arriendos y derechos sobre locales arrendados, gastos de publicidad, entre otros. Este antecedente generó que el margen operativo presente un comportamiento decreciente durante el periodo analizado (2012-2015) matizado por un ligero crecimiento en el año 2013 en su participación en relación a las ventas, registrando un 9,14% en 2012, que crece a 10,94% en 2013, no obstante decrece al ubicarse en 7,69% en diciembre de 2014 y en 2,33% al cierre de 2015.

Hay que mencionar que con la aplicación de las NIIF, la empresa registra la participación de trabajadores en utilidades como gasto operacional, lo cual afecta el verdadero nivel de la utilidad operacional, pues este fuera superior si no tuviera este efecto.

Para junio de 2016 los gastos operativos sumaron USD 6,95 millones (24,47% de las ventas netas) demostrando un crecimiento en términos relativos y marginales en comparación a junio de 2015 (USD 5,71 millones con el 21,99% de las ventas netas). Éste comportamiento descrito anteriormente ocasionó que la empresa registre una utilidad operacional de USD 0,31 millones (1,10% de las ventas netas) con una baja del -89,82% en relación primer semestre de 2015 (USD 3,08 millones con el 11,87% de las venta netas), ocasionado por la absorción de la compañía EMEDE S.A.

GRÁFICO 10: UTILIDAD OPERACIONAL E INGRESOS (Miles USD)

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. / Elaboración: Class International Rating

Por su parte, los gastos financieros, que se derivaron de la deuda con costo vigente tanto con instituciones financieras como con el Mercado de Valores y que fueron cubiertos en forma adecuada por la utilidad operacional, mantuvieron una representación promedio (2012-2015) de apenas el 0,52% de los ingresos ordinarios. Al 30 de junio de 2016 los gastos financieros sumaron USD 0,93 millones (3,29% de las ventas netas), superiores frente a lo registrado en junio 2015, debido al incremento de la deuda financiera producto de las dos emisiones con las que participó la compañía en el mercado de valores.

Para los periodos interanuales correspondientes a junio de 2015 y junio de 2016, la utilidad antes de impuestos presentó una baja significativa, pasando de USD 3,11 millones (11,97% de las ventas netas) a registrar pérdida para el primer semestre de 2016 al ubicarse en USD -0,49 millones; esto se debió principalmente al crecimiento significativo de los costos y gastos operacionales, debido a la absorción por fusión entre MEDEPORT y EMEDE mencionada en párrafos anteriores, ocasionando que no puedan ser cubiertos por el margen operativo. Finalmente, para los periodos anuales, luego de las deducciones respectivas por concepto de impuestos y otros rubros, la utilidad neta de la compañía pasó de USD 2,98 millones en 2012 (8,03% de las ventas) a USD 4,26 millones en el año 2013 (9,42% de las ventas).

Para el cierre de 2014 la utilidad neta fue de USD 3,57 millones (7,05% de las ventas), inferior a lo registrado en el año anterior, debido al incremento de los costos y los gastos que afectaron al margen operacional. En cuanto a diciembre de 2015, la utilidad de la compañía arrojó una suma de USD 0,60 millones, que representó el 0,93% de las ventas, evidenciando el mismo comportamiento a la baja del año 2014.

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