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Los ingresos de NATURISA S.A. presentan una tendencia creciente en términos monetarios durante el periodo 2012 - 2014, pues pasan de USD 30,46 millones en el año 2012 a USD 43,12 millones en el año 2013, registrando un incremento del 41,57% entre ambos periodos. Posteriormente, para diciembre de 2014, estos tuvieron un incremento de un 31,22% frente a lo registrado en su año previo, arrojando una suma de USD 56,58 millones.

Se observa un cambio de comportamiento al cierre del año 2015, puesto que los ingresos de la compañía arrojaron una suma de USD 51,20 millones (-9,51% con respecto del periodo 2014), lo que obedece a la disminución del volumen de producto vendido, se debe también a que el mercado del camarón registró un comportamiento proteccionista en países de exportación pues sus aranceles fueron altos en comparación con productos de otros países además de la caída del precio a nivel internacional de todos los productos en especial del camarón y el cacao, lo que se vio reflejado en este resultado.

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Asimismo se debe mencionar que la tendencia de los ingresos, aunque con cierta baja al cierre del 2015 responden a la política de adquisición de activos productivos de la compañía, es así que actualmente, NATURISA S.A. cuenta aproximadamente con 5,400 hectáreas de piscinas para el cultivo de camarón, el cual constituye su principal producto para la venta.

En cuanto a la comparación de los periodos interanuales se detecta un ligero incremento del 2,06% en los ingresos de la empresa, puesto que a julio de 2015 se registró USD 28,10 millones, mientras que a julio de 2016 aumentó a USD 28,68 millones, siendo importante mencionar que a pesar de la baja en el precio mundial del camarón la empresa ha sabido mantener niveles adecuados de ventas, permitiéndole registrar un incremento con respecto de lo que había reportado en el periodo anterior, tal como se mencionó. .

Al 31 de julio de 2016, los ingresos de la compañía estuvieron constituidos principalmente por la venta de camarones, misma que significó el 97,48% del total de ingresos, mientras que el 2,52% estuvo representado por las ventas de cultivos agrícolas, de los cuales es importante resaltar que aún no alcanzan un nivel maduro de producción, específicamente en el caso de: cacao, mango, limón, viveros y otros, adicionalmente se debe mencionar que el incremento registrado en las ventas se concentró en la línea de camarones.

Por otro lado, los costos de ventas de NATURISA. S.A., experimentaron entre los años 2014 y 2015 una tendencia creciente en cuanto a su participación sobre los ingresos, es así que pasaron de un 52,73% en diciembre de 2014 a 71,12% para diciembre de 2015, esto reflejó que la compañía no fue efectiva en su productividad, ya que los ingresos por un lado disminuyen y los costos por otro se incrementan. Entre los principales costos de ventas contabilizados por la compañía se destacan: larva, balanceado, fertilizantes, sueldos, mantenimiento y reparaciones, combustible, entre otros.

Para julio de 2016, los costos de ventas significaron el 67,85% de los ingresos de la compañía, ligeramente superior a lo registrado en julio de 2015 (67,30%), lo que obedece al comportamiento del precio de varios de los insumos utilizados en el proceso. Se debe indicar que dentro de los costos de ventas prevalecen los costos registrados para el camarón, ya que estos representaron el 95,95% del total de los costos, seguidos de los costos de cacao, mango y agrícola, que en su conjunto significaron el 4,05%.

Por su parte, los gastos operacionales de NATURISA S.A., durante el periodo analizado 2012 - 2015, tienen una tendencia decreciente con respecto de los ingresos operacionales, pues pasaron de representar el 7,33% en el año 2012, a un 5,79% al cierre de 2015, lo que demuestra una mejoría en la eficiencia del uso de sus recursos, destacándose entre los principales gastos, las remuneraciones, los impuestos – contribuciones, movilización, entre otros.

Al 31 de julio de 2016, los gastos operativos totalizaron USD 2,08 millones y representaron el 7,24%% de los ingresos totales de la empresa, siendo este porcentaje superior al registrado en julio 2015 (5,86%), comportamiento que obedece al incremento monetario de los gastos operacionales, ya que pasaron de USD 1,65 millones en julio 2015 a USD 2,08 millones en julio 2016.

La utilidad operacional de la compañía, pasó de sumar USD 8,17 millones en el año 2012 (26,82% de los ingresos), para luego incrementarse sostenidamente hasta el año 2014, cuando alcanzó una suma de USD 22,99 millones (40,64% de los ingresos), lo que evidenció una eficiencia operativa demostrando un robustecimiento en su margen a lo largo de los ejercicios económicos analizados, sin embargo al cierre del 2015 se evidencia una fuerte caída ya que la utilidad operacional llegó a registrar una disminución del 48,60% con respecto del 2014 con un total de USD 11,82 millones, valor que representó el23,08% de los ingresos, debido principalmente al incremento del costo de ventas.

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GRÁFICO 14: UTILIDAD OPERACIONAL E INGRESOS

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

Fuente: NATURISA S.A. / Elaboración: Class International Rating

Para julio de 2016, el margen operativo totalizó USD 7,14 millones, valor que representó el 24,91% de los ingresos, inferior con respecto de lo reportado en julio del 2015, cuando la utilidad operacional fue de USD 7,54 millones y representó sobre los ingresos el 26,85%, esta baja responde principalmente al incremento de los gastos operacionales.

Los gastos financieros registrados por la compañía, demuestran un comportamiento creciente hasta diciembre de 2013, debido al aumento de la deuda con costo, misma que ayudó a financiar en parte la adquisición de Propiedades, Planta y Equipos. No obstante para diciembre de 2014, estos decrecen y arrojan una suma de USD 0,77 millones (1,36% de los ingresos), de la misma manera a diciembre de 2015 mantienen la tendencia decreciente registrando USD 0,70 millones (1,37%), producto de la amortización de su deuda. Para julio de 2016, los gastos financieros llegaron a totalizar USD 0,48 millones valor que significó el 1,66% de los ingresos de la compañía, se encontraron conformados por los intereses de los préstamos vigentes mantenidos con instituciones financieras y en el mercado de valores.

La cuenta otros ingresos/egresos ha mantenido una tendencia fluctuante sobre los resultados de la compañía, es así que pasaron de significar el 4,36% de los ingresos a diciembre de 2012 a un 9,23% en el año 2013 y 2,38% para el cierre de 2014, mismos que estuvieron constituidos principalmente por ingresos por dividendos por participación en otras empresas, las cuales han ido variando en el transcurso de los años, al cierre de 2015 se registra un comportamiento creciente pronunciado de este rubro pues de 2,38% aumenta a 8,54% de los ingresos, lo que beneficia a la consecución de resultados para la empresa, el incremento se registró principalmente en el rubro dividendos ganados.

Al 31 de julio de 2016 la empresa registró otros ingresos por USD 1,95 millones que representaron el 6,80% de los ingresos, siendo importante mencionar que este valor es el neto entre los rubros otros ingresos por un total de USD 10,87 millones y otros egresos por USD 8,90 millones, la compañía para este periodo registro la venta de la Hacienda La Chola con lo cual se generó un ingreso importante para la compañía.

NATURISA S.A. arroja una utilidad neta que demuestra un comportamiento fluctuante, puesto que pasa de USD 6,20 millones (20,36% de los ingresos) en el año 2012 a USD 14,14 millones a diciembre de 2013 (32,81% de los ingresos). Para diciembre del 2014, registró un monto de USD 16,04 millones y una participación del 28,35% de los ingresos, menor en relación al año precedente). Al cierre del 2015, la utilidad neta, alcanzó USD 11,07 millones (21,61% de los ingresos), la misma estuvo influenciada por el importante decrecimiento de las ventas de la compañía que debilitaron la producción total de la empresa, así como por la caída del precio internacional del camarón desde mediados del 2015 situación que se mantiene hasta la actualidad.

Para julio de 2016, la utilidad después de participación e impuestos se ubicó en USD 8,62 millones (30,05% de los ingresos), monto superior a su similar periodo del año previo cuando fue de USD 8,07 millones y representó el 28,72% de los ingresos, esto evidencia el incremento en ventas y sobretodo el registro de otros ingresos por la venta de la Hacienda La Chola, también es importante recordar que los gastos operacionales por su parte

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reportaron un incremento del 26,19% con respecto de lo reflejado en julio 2015, pese a lo cual la compañía logró generara mejores márgenes de rentabilidad.