Real World Failures

Los activos de la compañía registran una tendencia creciente durante el periodo bajo análisis (2012-2015), es así que pasaron de USD 15,66 millones en diciembre de 2012 a USD 23,53 millones al cierre de 2015, producto del incremento de sus inventarios, cuentas por cobrar clientes y propiedad planta y equipo neto.

Al referirnos a su estructura, se debe señalar que los activos corrientes demostraron la mayor relevancia dentro del periodo analizado, pues pasaron de significar el 63,99% del total de activos en el año 2012 a un 81,19% en el año 2015, siendo sus cuentas más importantes, los inventarios, cuentas por cobrar clientes y relacionadas, efectivo y equivalente de efectivo, determinando que este último rubro correspondió a saldos que la empresa mantiene en bancos (en 2013 la empresa registró una inversión de USD 0,21 millones que correspondió a una compra de un reporto bursátil, el cual venció el primer trimestre del 2014, por lo que para el año 2015, pierde su relevancia).

Asimismo se debe señalar que para el año 2014, la empresa pignoró USD 2,02 millones de inventario para garantizar una carta STAND BY que mantiene en bancos locales; finalmente, cuentas por cobrar correspondió a los montos adeudados por clientes por la venta de mercadería de los segmentos zapatos, ropa y accesorios en el curso normal del negocio.

Para diciembre de 2015, los activos corrientes presentaron una estructura similar a la evidenciada en diciembre de 2014, puesto que los inventarios significaron el 36,10% del total de activos, seguido del rubro cuentas por cobrar clientes y que, en conjunto a cuentas por cobrar relacionadas representaron el 31,87% del activo respectivamente.

Cuentas por cobrar (clientes y relacionadas) está representado principalmente por la venta de mercadería y préstamos otorgados a entidades relacionadas (22,56% de los activos totales). Al respecto de la cartera se debe mencionar que un importante porcentaje de las ventas son al detalle por lo que no existe riesgo de cobro y el riesgo con instituciones financieras, emisoras de tarjetas de crédito no es significativo, por cuanto la empresa mantiene contratos con instituciones con buenas calificaciones crediticias, adicionalmente la empresa cuenta con el servicio de verificación de cheques (TELECHECK) para la recepción de pagos con cheque.

Conforme consta en el informe de auditoría externa a diciembre de 2014, las ventas que la empresa realiza a crédito son en su mayoría a instituciones previa y periódicamente evaluadas y que han mantenido relaciones por más de 10 años. Se debe acotar además que las cuentas por cobrar a relacionadas crecieron entre los periodos de diciembre de 2014 y diciembre de 2015 (+94,68%), producto de la fusión por absorción entre Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. (absorbente) y Mundo Deportivo EMEDE S.A. (absorbida).

Para el periodo interanual de junio 2016 el total de activos sumó USD 31,74 millones con un crecimiento del 55,40% en relación a su periodo interanual anterior. Respecto a su estructura estuvo conformada principalmente por el activo corriente puesto que su representación sobre el activo fue del 86,85% (79,63% a junio de 2015), la diferencia del 13,15% correspondió a los activos no corrientes. Dentro de los activos corrientes los rubros más representativos fueron inventarios con el 40,46% (37,85% a junio de 2015), seguido de cuentas por cobrar relacionadas con el 27,23% (13,31% a junio de 2015) respectivamente, es importante mencionar que la relevancia de este incremento es originada por la fusión por absorción entre Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. y Mundo Deportivo EMEDE S.A., descrita en párrafos anteriores.

37 Por otro lado, los activos no corrientes se mantuvieron crecientes entre 2012 y 2013, siendo que en 2012 se ubicó en USD 5,64 millones (36,01% de los activos) y en diciembre 2013 en USD 6,60 millones (33,85% de los activos totales), para diciembre de 2014 los activos no corrientes presentaron una disminución, ubicándose en USD 4,69 millones, monto que reflejó una participación del 22,64% sobre el total de activos, disminución que se concentró principalmente en cuentas por cobrar a compañías relacionadas de largo plazo. Situación similar se evidenció al cierre de 2015, pues los activos no corrientes decrecieron ligeramente a USD 4,43 millones (18,81% de los activos totales), debido a la disminución de sus cuentas por cobrar a relacionadas.

En cuanto a su estructura, históricamente ha sido la propiedad, planta y equipo la cuenta de mayor representación; sin embargo presenta una tendencia decreciente respecto al total de activos, pues pasó de 20,37% en 2012 a 15,99% en el año 2014, no obstante para el cierre del año 2015 tiene un ligero incremento al ubicarse en 16,33% respectivamente; a ésta le sigue las cuentas por cobrar a compañías relacionadas, que también presentó una tendencia decreciente y que a diciembre de 2015 su representación fue casi nula (0,06%), lo cual es indicativo de que las cuentas por cobrar a largo plazo a compañías relacionadas prácticamente han sido saldadas.

Es importante mencionar que la cuenta propiedad planta y equipo creció entre los periodos de diciembre de 2014 y diciembre de 2015 (+16,06%), principalmente por los activos que absorbió Mundo Deportivo MEDEPORT S.A., producto de la fusión por absorción de esta última como absorbente y Mundo Deportivo EMEDE S.A. (absorbida).

Para junio de 2016 los activos no corrientes sumaron USD 4,17 millones con un ligero crecimiento del 0,33% en relación a junio de 2015 (USD 4,16 millones); referente a su estructura, estuvo conformada principalmente por el rubro propiedad planta y equipo al representar el 11,49% (16,06% a junio de 2015) del total de activos, seguido del rubro otros activos no corrientes con el 1,55% (1,92% a junio de 2015) del activo total respectivamente.

Pasivos

Las obligaciones de la empresa en términos monetarios presentaron una tendencia creciente durante el periodo analizado, puesto que pasaron de USD 6,14 en 2012 a USD 16,34 millones en 2015.

A diciembre del 2014, los pasivos registraron un incremento importante del 149,28% con respecto a 2013, a efecto principalmente de la reclasificación de la cuenta resultados acumulados del patrimonio a dividendos por pagar accionistas por USD 9,92 millones, este antecedente generó también que la participación que tenían los pasivos sobre los activos se incremente a 78,11%, aumentando de esta manera el nivel de endeudamiento de la empresa. Otro de los factores que influyó para este último evento fue que durante el año 2014, la empresa realizó la oferta pública de papel comercial por USD 1,50 millones con garantía general la cual fue aprobada según acta de Junta General de Accionistas del 06 de marzo del 2014 y mediante resolución No. SCV.IRQ.DRMV.2014.3041 de la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.

Al 31 de diciembre de 2015 los pasivos de la empresa totalizaron USD 16,34 millones, mismos que financiaron el 69,44% de los activos, porcentaje inferior a lo reportado en diciembre de 2014, producto de la mayor velocidad de crecimiento de los activos totales.

En lo que respecta a la estructura de los pasivos, históricamente han sido los pasivos corrientes los de mayor representación sobre los activos, y estos a su vez conformados en su mayoría por cuentas por pagar a proveedores hasta diciembre de 2013. Al 31 de diciembre de 2014 la estructura de los pasivos presentó una variación en su conformación ya que el rubro dividendos por pagar accionistas constituyó el más importante dentro de los pasivos y brindó un financiamiento del 47,94% a los activos.

Los pasivos corrientes al 31 de diciembre de 2015 se ubicaron en USD 15,63 millones (USD 15,54 millones a diciembre de 2014), financiando el 66,42% de los activos totales (75,08% a diciembre de 2014), los cuales estuvieron principalmente constituidos por cuentas por pagar a proveedores con el 26,93% sobre el activo y deuda financiera (corto y largo plazo) con el 23,47%. Se debe acotar que para este periodo la empresa realizó

38 pagos correspondientes a dividendos a sus accionistas, por lo que esta cuenta pasó a financiar el 7,20% de los activos al cierre del año 2015.

Al 30 de junio de 2016 el total de pasivos ascendió significativamente en términos monetarios a la suma de USD 25,68 millones con un crecimiento del 90,41% en relación a junio de 2015 (USD 13,49 millones); referente a su estructura estuvo representada principalmente por el pasivo corriente al ubicarse en USD 24,02 millones el cual financió el 75,70% del activo total, mientras que el pasivo no corriente sumó USD 1,66 millones financiando el 5,24% del activo total. Dentro de los pasivos corrientes, el rubro más representativo fue proveedores locales y del exterior al tener un crecimiento significativo del 87,02% en relación a junio de 2015 al ubicarse en USD 9,01 millones (financiando el 28,39% del activo total); la segunda cuenta más representativa es obligaciones del mercado de valores por USD 6,15 millones (financiando el 19,39% del activo total). Por su parte, los pasivos no corrientes presentaron una tendencia creciente hasta el año 2014, respecto de las participaciones en el financiamiento de los activos totales, puesto pasaron de 1,68% en 2012 a 3,03% en 2014. Para el año 2015 y a pesar del incremento de los pasivos no corrientes en términos monetarios, su participación en el financiamiento de los activos se mantuvo constante con el 3,03% respectivamente. A lo largo del periodo analizado, el pasivo no corriente estuvo compuesto casi exclusivamente por beneficios sociales.

Para junio de 2016 los pasivos no corrientes financiaron el 5,24% del total de activos, cifra superior a la presentada en junio de 2015 (3,07% del total de activos), su estructura estuvo conformada por el rubro obligaciones del mercado de valores de largo plazo representando el 3,01% del total de activos, seguido de beneficios sociales con el 2,16% y por último cuentas por pagar relacionadas y socios con el 0,07% del total de activos.

En relación al análisis de la Deuda Financiera en años anteriores, se pudo apreciar que entre los años 2012 y 2013 su participación sobre el activo pasó del 9,49% al 2,53% respectivamente, para el año 2014 su participación se recupera al ubicarse en 9,02% del activo total y al cierre del año 2015 registró un aumento significativo con el 23,47%. Con corte a junio 2015-2016, la deuda financiera se incrementa tanto monetariamente (221,16%) como en participación en el activo total, es así que pasa de 19,12% (junio 2015) al 39,52% (junio 2016).

Con respecto a la estructura de la Deuda Financiera, la deuda a corto plazo es la más representativa en todos los periodos de análisis. Con corte a junio de 2016, la deuda a corto plazo presentó una participación de 92,22% del total de la deuda financiera (99,48% a junio de 2015). En cambio, la deuda a largo plazo presenta una participación de 7,78% (0,52% junio 2015).

La Deuda Financiera a corto plazo durante este periodo interanual presentó una tendencia mayor con respecto a su participación en los activos totales, pasando de 19,03% (junio de 2015) a 36,45% (junio 2016). La cuenta Préstamos y Obligaciones bancarias corto plazo, disminuye su participación en los activos totales de 17,43% (junio 2015) a 14,99% (junio 2016).

La Deuda Financiera a largo plazo presentó un incremento en relación al período interanual anterior, pues su participación en los activos totales pasó de 0,10% (junio de 2015) a 3,08% (junio 2016), durante este periodo el movimiento más representativo fue la incursión en obligaciones del mercado de valores de largo plazo.

Patrimonio

El patrimonio de la compañía registró un crecimiento para el año 2013, puesto que pasó de financiar el 60,81% de los activos en el año 2012 a un 66,73% en 2013. No obstante, para diciembre de 2014, el patrimonio totalizó USD 4,53 millones, cifra inferior en un 65,18% con respecto a 2013 (USD 13,01 millones), debido a la reclasificación de la cuenta resultados acumulados a dividendos por pagar accionistas, generando de igual manera una disminución sobre el financiamiento de los activos (21,89%).

39 Para el 31 de diciembre de 2015, el patrimonio de la empresa totalizó USD 7,19 millones, reportando una clara recuperación con respecto a 2014 (+58,67%), lo que obedece al incremento de los resultados acumulados y el aumento de capital, aprobado con fecha 22 de julio de 2015 por la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, este aumento de capital tuvo lugar como consecuencia de la fusión entre Mundo Deportivo MEDEPORT S.A. (absorbente) y Mundo Deportivo EMEDE S.A. (absorbida), aprobada en la misma fecha. Si bien el capital social de la empresa se incrementa luego de la fusión con EMEDE S.A., la empresa debería considerar seguir fortaleciéndolo con recursos frescos, pues este apenas financió el 5,38% de los activos en diciembre de 2015 (3,30% a diciembre de 2014).

Al referirnos a su estructura se debe indicar que, en el financiamiento de los activos sobresalen los resultados acumulados, pues pasaron de 34,60% en el año 2012 a un 39,11% en el 2013, no obstante para diciembre de 2015, estos disminuyeron a 19,84%, a estos le sigue la utilidad neta del ejercicio, que para esos mismos periodos financió el 19,01% de los activos a 21,84% y 2,56%.

Para el 30 de junio de 2016, el patrimonio sumó USD 6,05 millones financiando el 19,07% (33,95% a junio de 2015) del activo. La estructura del patrimonio, estuvo conformada fundamentalmente por resultados acumulados y capital social que financiaron el 14,55% y 3,99% del activo respectivamente.