I. Bienes y servicios Bienes (balanza comercial) % del PIB
II. Renta de los factores % del PIB III. Transferencias % del PIB * Proyectado.
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
-12.367 -19.580 -18.446 -16.383 -3.3 -5.2 -6.0 -5.2 -2.763 -11.268 -15.867 -12.609 3.180 -4.610 -9.565 -5.594 0.8 -1.2 -3.1 -1.8 -14.198 -12.670 -7.237 -8.808 -3.7 -3.4 -2.4 -2.8 4.594 4.358 4.658 5.033 1.2 1.2 1.5 1.6
en la balanza comercial (-US$9.565 millones; -3.1% del PIB vs. -1.2% del PIB en 2014), el cual estaría influenciado principalmente por los bajos precios del petróleo y la debilidad de las exportaciones no tradicionales, que, a pesar de la depreciación del peso frente al dólar, caerían en 2015. Por su parte, la renta de los factores llegaría a niveles del -2.4% del PIB en 2015 (-US$7.237 millones; 1.0pp del PIB por debajo del dato de 2014), como consecuencia de las menores utilidades esperadas por las firmas extranjeras que operan en Colombia. Por último, las transferencias cerrarían el año 2015 en un 1.5% del PIB (US$4.658 millones; 0.3pp por encima del 1.2% del PIB de 2014), donde los ingresos por concepto de las remesas de los trabajadores llegarían a un 1.4% del PIB (US$4.257 millones; 0.3pp superiores al 1.1% del PIB de 2014).
A nivel de balanza comercial, las exportaciones sufrirían una reduc- ción del -25.3% anual en 2015, cerrando en niveles de US$42.554 millones. Ello se explicaría por decrecimientos tanto en las ex- portaciones tradicionales (-36.3%) como en las no tradicionales (-4%). En el primer caso incidirían: i) la coyuntura externa de bajos precios del petróleo; y ii) las menores exportaciones esperadas de carbón (debido al efecto estadístico en contra asociado al alza de las exportaciones por la prohibición de cargue directo en barcazas en 2013). En el caso de las exportaciones no tradicionales, el tardío repunte previsto en la industria (0% esperado en 2015 vs. 0.2% de 2014), que no se daría sino hasta el último trimestre del año (con la entrada en funcionamiento de Reficar), no permitiría la recupe- ración de este rubro. Del mismo modo, las importaciones totales (FOB) se contraerían a tasas anuales del -15.4% en 2015, llegando a los US$52.119 millones. Este comportamiento se explicaría por la corrección del tipo de cambio peso-dólar, que encarecería las
Balanza comercial de Colombia
(US$ millones y % del PIB)
2013 2014 2015* 2016*
Total Var. anual Total Var. anual Total Var. anual Total Var. anual
Exportaciones Tradicionales 41.735 -1.0% 38.850 -6.9% 24.747 -36.3% 25.235 2.0% No tradicionales 17.089 -4.9% 15.945 -6.7% 15.307 -4.0% 16.225 6.0% Total Exportaciones 60.281 -2.1% 57.000 -5.4% 42.554 -25.3% 44.461 4.5% Total Importaciones 57.101 0.8% 61.610 7.9% 52.119 -15.4% 51.054 -4.0% Balanza comercial 3.180 -4.610 -9.565 -5.594 % del PIB 0.8% -1.2% -3.1% -1.8% * Proyectado.
compras al exterior en todos sus componentes, donde se obser- varían las siguientes reducciones: bienes intermedios (-19%), de consumo (-13.7%) y de capital (-12.1%).
Ahora bien, el déficit en la renta de los factores se ubicaría en niveles del -2.4% del PIB en 2015, menor en 1.0pp con respecto a lo observado en 2014. El deterioro de la renta de los factores obedecería a los malos resultados de las principales multinacionales que operan localmente (vía repatriación de utilidades). Finalmente, las transferencias se situarían en niveles del 1.5% del PIB en 2015. Como es usual, dichas transferencias se explicarían principalmente por las remesas de los trabajadores (1.4% del PIB). Ello es con- sistente con los mayores envíos esperados en 2015 desde Estados Unidos, país que alcanzaría un crecimiento cercano al 2.4%. Respecto a la cuenta de capitales, se registraría un superávit del 5.9% del PIB (US$18.312 millones) en 2015, por debajo del 6.4% del PIB observado en 2014. Dicho balance se explicaría por los menores flujos netos de inversión directa (2.6% del PIB vs. 3.2% de 2014) y de cartera (1.9% del PIB vs. 3.1% de 2014). Así las cosas, el desbalance frente a la cuenta corriente sería parcialmente compensado con: i) mayor endeudamiento (consignado en el rubro de “otra inversión” y alcanzaría el 1.4% del PIB en 2015 vs. 0.1% del PIB en 2014); y ii) una desacumulación de Reservas Interna- cionales (RIN) de al menos -US$300 millones (-0.1% del PIB). Al interior de los flujos de inversión directa neta (+2.6% del PIB; +US$8.000 millones), la inversión de colombianos en el exterior llegaría al -1.3% del PIB, destacándose las adquisiciones por parte de empresas nacionales en el exterior (Grupo Éxito, que anunció compras por US$1.800 millones en Brasil y Argentina, y Grupo Sura, con compras en la región por cerca de US$600 millones). Por su parte, la IED llegaría a niveles del 3.9% del PIB (US$12.000 millo- nes; vs. 4.2% del PIB observado en 2014), siendo los principales destinos el sector minero-energético (1.4% del PIB), la industria (0.9% del PIB) y el sector financiero (0.7% del PIB).
Los flujos de inversión de cartera (1.9% del PIB; US$6.000 millo- nes) se explicarían por menores entradas de capitales (US$12.000 millones; 3.9% del PIB vs. 4.9% del PIB en 2014). Allí, el efecto del rebalanceo del índice de renta fija de JP Morgan, donde se estima que pudieron entrar hasta US$7.000 millones al mercado de TES durante todo 2014, habrá terminado.
El desbalance frente a la cuenta corriente se compensaría, mayori- tariamente, con endeudamiento (1.4% del PIB). En este orden de
Volumen exportado (KBD)
Precio Cesta Colombia (US$/barril) Volumen exportado de petróleo y precio de la Cesta Colombia
(KBD y US$/barril)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
796 839 885 845 95 84 44 50 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 300 400 500 600 700 800 900 1.000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Proyección
Volumen exportado de carbón y precio de la Cesta Colombia
(Millones de toneladas y US$/tonelada)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Volumen exportado (Millones de toneladas) Precio Cesta Colombia(US$/tonelada) Proyección 72 72 89 78 83 92 76 65 60 50 70 90 110 130 150 65 70 75 80 85 90 95 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 72
ideas, las presiones ejercidas por el déficit de cuenta corriente no serían suficientes para afectar de manera considerable las Reservas Internacionales del país, que apenas sufrirían una desacumulación del -0.1% del PIB. Esto dejaría al país con un saldo neto de RIN de US$47.028 millones (15.3% del PIB). Además, no existen señales, por el momento, que hagan prever una desacumulación de las RIN en el corto plazo. No obstante, si el abultado déficit en cuenta co- rriente persiste más de lo esperado, el país podría verse obligado a hacer uso de las RIN en el mediano plazo.
PErsPEctivas 2016
Para el año 2016, Anif estima una corrección apreciable en el déficit de la cuenta corriente, el cual pasaría del esperado -6% del PIB en 2015 al -5.2% del PIB en 2016 (-US$16.383 millones). Este se explicaría principalmente por: i) déficits de un -1.8% del PIB en la balanza comercial (-US$5.594 millones; vs. -3.1% del PIB esperado para 2015); ii) salidas de recursos equivalentes al -2.8% del PIB por
Proyección de la cuenta de capitales (US$ millones y % del PIB)
2013 2014 2015* 2016*
CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA