Del análisis realizado a SUPERDEPORTE S.A., los ingresos de SUPERDEPORTE S.A., se ven incrementados a lo largo del período 2012 a 2015, puesto que pasan de USD 128,63 millones a USD 184,05 millones respectivamente (crecimiento promedio del 13,14%), producto de las estrategias implementadas por la compañía para captar mayor mercado.
Para diciembre de 2015, los ingresos presentaron un mínimo incremento del 0,50%, a diferencia de años anteriores, debido principalmente a que en el mes de marzo de 2015, entraron en vigencia las sobretasas arancelarias sobre productos importados, afectando directamente varios artículos comercializados por la compañía (en este caso las sobretasas arancelarias afectaron en un 25% a ropa y calzado y un 45% a accesorios).
Para el año 2016, el presupuesto previsto fue del 20% de reducción de ventas, para solventar esta disminución de las ventas se han incentivado las promociones y campañas comerciales agresivas, las mismas que han conseguido que las ventas disminuyan solo un 11% respecto al año anterior, esta estrategia ha ayudado a mantener un inventario saludable ya que la empresa debe cumplir los contratos de compras con las marcas. Para el 30 de noviembre de 2016 los ingresos muestran un importante decremento del 16,79% en comparación con el periodo interanual de 2015, debido a la disminución de la demanda interna y consumo de los hogares, sumado a que la industria de vestir y calzado, registra un índice negativo de precios al consumidor, el sector se ha visto obligado a colocar su inventario a un menor precio de venta. Adicionalmente los resultados se vieron afectados debido al evento natural que se produjo el 16 de abril de 2016, puesto que la empresa tuvo que cerrar todas sus tiendas ubicadas en la zona afectada por al menos una semana y media lo que hizo que las ventas cayeran significativamente a USD 128,40 millones.
Los costos de ventas anuales por su lado, mantienen una participación relativamente estable sobre las ventas a lo largo de los ejercicios económicos analizados, pues crecen casi en la misma proporción en la que crecen los ingresos registrados por la compañía, es así que pasan de ser el 55,25% de los ingresos totales en el 2012 a un 58,37% para el año 2015 (56,07% a diciembre de 2014), lo que evidencia un adecuado manejo de sus costos. En el año 2016 fue previsto que las salvaguardias bajen progresivamente de acuerdo a lo definido por el gobierno, pero esto no se dio y este incremento en el costo fue absorbido por la empresa ya que el mercado no puede absorber ese cambio de precios. Otro factor que ha afectado el costo de ventas han sido las promociones para aumentar la rotación de inventario.
Emisión de Obligaciones a Corto Plazo - Papel Comercial - SUPERDEPORTE S.A. Enero 2017
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Para noviembre de 2016, los costos de ventas representaron el 65,67% de los ingresos, participación sobre los ingresos superior a la de diciembre de 2015, aunque reflejó un decrecimiento de 10,56% en términos monetarios con respecto de lo registrado a su periodo interanual de 2015, confirmando de esta manera que el efecto del incremento de las sobretasas arancelarias evidentemente afectó dicho rubro.
Por su parte, el margen bruto, dentro del período analizado (2012 – 2015) se ubicó en un promedio de 43,42%, puesto que pasó de USD 57,43 millones en 2012 a USD 76,62 millones en 2015, siendo respectivamente su representación sobre de los ingresos de 44,75% y 41,63%, mientras que a noviembre de 2016, decreció a 34,33% de los activos totales, convirtiéndose en el más bajo de toda la serie, habiéndose registrado una disminución de 26,58% con respecto de su periodo interanual de 2015.
Los gastos operacionales por su parte, han mantenido un comportamiento ascendente durante el período analizado, puesto que en 2012, representaron el 35,13% de los ingresos, incrementándose ligeramente para el 2013 a 35,41%, hasta llegar a un 37,59% de los ingresos al cierre de 2014, lo que estuvo determinado por el crecimiento tanto de sus gastos de administración como de ventas lo que va de la mano con la actividad comercial de la compañía, al 31 de diciembre de 2015, los gastos operacionales representaron el 38,36% de los ingresos, mientras que en el periodo interanual de 2016, en comparación con su período interanual de 2015 los gastos operacionales son inferiores en un 13,41%, sin embargo los gastos operacionales representaron el 40,62% de los ingresos manteniendo la tendencia creciente en relación a los periodos anuales. Se puede observar que pese al esfuerzo por reducir gastos, las ventas no logran absorberlos.
Los rubros que predominan en los gastos operativos son, los gastos de administración en los que se incluyen salarios, beneficios a los empleados, servicios básicos entre otros, seguido de los gastos de ventas que incluye cuentas de publicidad, entre otros. Se debe indicar que la participación de trabajadores se contabiliza dentro de los gastos operativos, como efecto de la aplicación de las NIIF desde el año 2009.
Tras el cómputo de los gastos operacionales, SUPERDEPORTE S.A., arroja una utilidad operacional positiva, la misma que es decreciente, tanto en términos monetarios como en su representación sobre los ingresos, ya que pasa de USD 12,34 millones (9,62% de los ingresos) en el 2012 a USD 11,61 millones (6,34% de los ingresos) en el 2014, debido al crecimiento ya mencionado de los costos y gastos de ventas.
Para noviembre del 2016 si bien los gastos de ventas se han reducido según el plan de reducción de gastos ejecutado por la empresa en un 16,54%, éstos representan sobre el total de las ventas el 30,26% de las ventas, cuando el promedio de los últimos años fue del 28,61% aproximadamente de las ventas. Es decir se tienen 2 puntos porcentuales de incremento.
En lo que respecta a diciembre de 2015, la utilidad operacional sufrió un decrecimiento importante en relación al año anterior (-48,27%), pero se mantuvo positivo alcanzando una suma de USD 6,01 millones (3,26% de los ingresos), lo que obedece principalmente al aumento en los costos de las mercaderías importadas que se vieron afectados por la implementación de las sobretasas arancelarias en el mes de marzo de 2015, incrementando la participación de los costos sobre las ventas, lo que redujo su margen bruto, el cual se vio sobrepasado por los gastos operativos.
Al 30 de noviembre de 2016, se registra pérdida operacional de USD 8,07 millones, principalmente por los altos costos de ventas registrados, producto de las salvaguardias que encarecieron los costos de ventas, que sumados a la disminución de ventas producto de la situación económica del país, redujeron el consumo en general, ocasionando que la pérdida se haya incrementado en comparación a noviembre de 2015 donde registró un resultado de USD - 0,20 millones.
Emisión de Obligaciones a Corto Plazo - Papel Comercial - SUPERDEPORTE S.A. Enero 2017
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GRÁFICO 8: UTILIDAD OPERACIONAL E INGRESOS
Fuente: SUPERDEPORTE S.A. / Elaboración: Class International Rating
Los gastos financieros, mismos que se derivaron de la deuda con costo vigente con instituciones financieras, mantuvieron una representación inferior al punto porcentual para todos los períodos bajo análisis, alcanzando para diciembre 2015 una representación sobre los ingresos de 0,52%. Sin embargo para el 30 de noviembre de 2016 los gastos financieros ascendieron a 2,74% de los ingresos, la representación más alta en todo el período analizado, esto se debe a que la empresa adquirió mayor deuda con instituciones bancaria así como con el mercado de valores, para financiar sus actividades, originando un Papel Comercial y una Emisión de Obligaciones que entre ellas suman un total de USD 30,00 millones.
Finalmente, luego de deducir todos los gastos e ingresos, además del impuesto a la renta, la compañía registró un margen neto positivo para todos los periodos anuales acumulados analizados, no así para períodos interanuales pues a noviembre de 2016 se registra una pérdida del ejercicio de USD 13,23 millones.
A lo largo del período 2012-2015, se venía presentando una tendencia decreciente en cuanto a lo registrado como margen neto, pues pasó de 8,05% en el 2012 a un 6,69% en diciembre de 2013, seguido por un 5,83% para el año 2014, un 2,35% para el año 2015 y finalmente para noviembre de 2016 se registra una pérdida en el ejercicio de USD 13,22 millones, incrementando la pérdida de su interanual comparable de 2015 en donde registró un rubro de USD 2,46 millones. Este comportamiento se explica por la dificultad de captar mayores ingresos los cuales en la actualidad no absorben sus gastos operativos.
La coyuntura en cuanto al sector importador del país le ha representado a Superdeporte perder aproximadamente 4% de margen neto a Diciembre de 2015 frente a lo obtenido en Diciembre de 2014. A pesar de las actividades comerciales, el ahorro de gastos y demás estrategias contingentes, como la ejecución de campañas comerciales, a noviembre del 2016 la empresa pierde un 26,58% del margen bruto obtenido en noviembre del 2015.